“一带一路”对冲(chōng)欧美拖累无疑(yí)是2023年出口最(zuì)大的看点。即使(shǐ)考(kǎo)虑去年的低(dī)基数，4月的出口(kǒu)增速也(yě)不赖，与韩国(guó)、越(yuè)南(nán)等邻国形(xíng)成(chéng)鲜明对比；拉动(dòng)方面(miàn)，“一(yī)带(dài)一路”国(guó)家成为主角，欧美(měi)发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带(dài)一路”国家在中(zhōng)国出口的份额约为36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算(suàn)，如果今年“一带一路”出(chū)口增(zēng)速保(bǎo)持在(zài)6％以上，那么(me)在增量上就可能(néng)对冲美欧(ōu)日出口的下滑，使(shǐ)得全(quán)年2023年全年(nián)的出(chū)口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中国的出(chū)口“不看(kàn)港口，不看韩、越”。港(gǎng)口数据和(hé)韩国、越南出口通胀(zhàng)作为传统(tǒng)观察(chá)中(zhōng)国出(chū)口增速(sù)的重要指标，但随着中国出口结构(gòu)向“一带一路(lù)”国家转移，其对中国(guó)出口(kǒu)的指示作用逐(zhú)渐下(xià)降。一方(fāng)面，由于(yú)多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输占比和增速快速上升，导致港口数据与(yǔ)实际出口增速(sù)持续(xù)偏离(lí)，另一方面，以往韩(hán)国、越南出(chū)口(kǒu)增速与(yǔ)中国出口基本(běn)保持统一趋势，但由于产品结构差异，2023年以来两者产生(shēng)较大背(bèi)离。出口结构性(xìng)变(biàn)化背(bèi)景下(xià)，传统观察框(kuāng)架适用性减弱(ruò)，信息的噪音(yīn)和预(yù)期的波动可能(néng)加大。

　　国别方面，擘画外(wài)贸蓝图的(de)突破口仍在于(yú)“一带一(yī)路”国家。除低基数影响之外(wài)，4月(yuè)对(duì)俄出口的高增(zēng)反映“一带一路”贸易持续活跃，沿(yán)路经济带仍是我(wǒ)国稳(wěn)外贸的“抓手(shǒu)”。4月对(duì)东盟出口增速(sù)暂时回落，不过整体(tǐ)来看，自(zì)2022年初以来“俄(é)+东(dōng)盟升、欧(ōu)美降(jiàng)”的趋势加速(sù)，日(rì)韩份额保(bǎo)持稳定。

　　产品方面，4月出口结构继续延续“扬长避短”的(de)属(shǔ)性。中国4月(yuè)汽车及(jí)机(jī)电出口(kǒu)金额(é)维(wéi)持强势，增速较3月进一步加快部(bù)分源于(yú)去(qù)年低基数(shù)原因，不过(guò)对同比的拉动(dòng)仍明显好(hǎo)于韩国(guó)，半(bàn)导体(tǐ)出口(kǒu)跌幅则相较(jiào)韩(hán)国更加(jiā)“温和”。从(cóng)散(sàn)点(diǎn)图看，量价齐升的汽车出(chū)口反映(yìng)海(hǎi)外(wài)车市较高景气度与产业链韧性仍可在一段时(shí)间(jiān)内支(zhī)撑出(chū)口，而受(shòu)全球(qiú)半导体(tǐ)周期影响，集成电路4月出(chū)口量与(yǔ)价(jià)格均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出口最大的变数(shù)：“一带(dài)一路”的空间有多大(dà)？站在2022年年底(dǐ)，市场(chǎng)大(dà)多聚焦欧美经济衰退(tuì)的拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在稳定外贸上发挥了越来越重要(yào)的作(zuò)用，那么如(rú)何去评估这一空间有多(duō)大？

　　一带一(yī)路出口(kǒu)背(bèi)后存量(liàng)博弈。在全球经济和(hé)贸(mào)易放(fàng)缓的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我国出口(kǒu)的韧性可(kě)能主要来(lái)自(zì)于存(cún)量的(de)竞争——我们(men)认(rèn)为很有可能(néng)是(shì)抢占欧(ōu)美日(rì)韩在这些国家的进(jìn)口份(fèn)额(é)韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股ng>，2018年(nián)至(zhì)2022年，中国在一带一路(lù)沿线10国(guó)的进口份(fèn)额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧(ōu)美日韩下降(jiàng)了(le)3.8％。

　　空间有多大？保守估(gū)计拉动2023年中国出口1个(gè)百分点。我(wǒ)们选取“一(yī)带一路”沿线65国中，中国出口规模最大的10个国家（约占中国(guó)对“一带一路(lù)”沿线国家总出口的70％，以下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对(duì)标2023年10国(guó)在悲(bēi)观、中性(xìng)、乐观三种情形(xíng)下的进(jìn)口(kǒu)增速情(qíng)况，同时参考2018至(zhì)2022年(nián)欧(ōu)美日韩的(de)年(nián)均下跌份额，假设2023年10国对美(měi)欧日韩减少的进口(kǒu)份额中(zhōng)约(yuē)60％被中国(guó)取(qǔ)代。

　　结果显示(shì)，中性条件下，“一(yī)带一路”10国(guó)2023年拉动中国(guó)出口增速约(yuē)0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国占65国的70％），大致估算“一(yī)带一路”沿线65国拉动我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分(fēn)点并不少，我国(guó)全年出口(kǒu)增速可能(néng)略高于0％。对欧美(měi)日等发达经济体出口增速预测，思路为在中(zhōng)国加(jiā)入世界贸易组织(zhī)后、历次全(quán)球经济陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)或是经(jīng)济(jì)增速大(dà)幅下行(xíng)（downturn）的时间段(duàn)中，选出具(jù)有参(cān)考意义的三年(nián)，分(fēn)别(bié)作为中性、乐观(guān)和悲观情景作为参(cān)考(kǎo)。我们对于2023年的基(jī)准假设为(wèi)美(měi)欧有可能(néng)在(zài)下半年陷入温和衰(shuāi)退，我们(men)选择(zé)2009（全球(qiú)金融(róng)危机(jī)）、2016（美(měi)国紧缩后的全球经济(jì)放缓(huǎn)）、2001（科网(wǎng)泡(pào)沫破裂，全球经(jīng)济温和放缓）分别(bié)作为(wèi)悲(bēi)观、中性和(hé)乐(lè)观情景(jǐng)。根据预(yù)测，中性假设下，2023年(nián)欧美日韩拖累我国(guó)出口(kǒu)增速约(yuē)-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对(duì)其(qí)余国家（在我(wǒ)国出(chū)口中约占(zhàn)26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测即1.5％计(jì)算，并(bìng)考(kǎo)虑价格因(yīn)素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平(píng)减指(zhǐ)数同比预测(cè)（0.96％），计(jì)算得出其(qí)余国家拉动(dòng)我(wǒ)国出口增速约(yuē)0.64个百分点。因此，中(zhōng)性(xìng)假设下2023年我国出(chū)口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的风险，主要来自于两个方面：数据口(kǒu)径(jìng)差异(yì)和欧美经济体的“韧性”。数据方(fāng)面，各国自中国进口的数(shù)据和中(zhōng)国向各国出(chū)口(kǒu)的数据存在差异（无论是绝对量(liàng)还是(shì)增速），有(yǒu)时这一差异还较大，一(yī)般而言中国出口(kǒu)端的增速会更高，这意味着我们基(jī)于“一(yī)带一路”国(guó)家(jiā)进口数据的测算是低估的；外需方面，欧美经(jīng)济陷入衰退的时(shí)点(diǎn)存在较大的(de)不(bù)确定性，可(kě)能在今年下半年、也可能(néng)在明年，若后者出现，那么2023年发达经济(jì)体对于中国出口的拖累可能没有那(nà)么大。

　　风险提(tí)示：东(dōng)盟、俄(é)罗斯及(jí)其他新兴经济体经济增(zēng)长不及预期，对外(wài)需拉动(dòng)不足。疫情二次冲击风险(xiǎn)对出口造成拖累。欧美经济韧性超预期，对于(yú)中国出(chū)口(kǒu)的拖累(lèi)不(bù)足。