自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对(duì)后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是(shì)国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基(jī)金(jīn)中(zhōng)规模最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较大的(de)是易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季(jì)度末(mò)该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写(xiě)道，在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置，另外，在区(qū)域分布上配置的(de)更加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需要大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季(jì)报(bào)的重仓(cāng)股也(yě)基(jī)本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其(qí)第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基金前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季(jì)报中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年(nián)底(dǐ)，中国(guó)海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明(míng)生物退出前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业(yè)三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持(chí)，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出(chū)了前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美(měi)团新进其(qí)前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅(fú)提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比(bǐ)三季度(dù)末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易(yì)方(fāng)达优势(shì)企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季(jì)度规模(mó)缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也(yě)不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长一段(duàn)时间来充分观(guān)察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明自(zì)己的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资(zī)的优势(shì)之一在于可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现在对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解和对具(jù)体行业和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些(xiē)都使(shǐ)投资者未来(lái)更(gèng)可能做出对具(jù)体(tǐ)投(tóu)资(zī)标的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目(mù)标，可(kě)积累性(xìng)就是这一目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球产业升级(jí)的经验，持续做深(shēn)入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系(xì)统整理和分析，是(shì)理解企业基(jī)本(běn)面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动都会反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定量(liàng)的数(shù)据可以用(yòng)来检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能正什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语确评判(pàn)这家(jiā)公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对(duì)一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功(gōng)的公司(sī)都(dōu)经历过短(duǎn)期(qī)的(de)经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历(lì)过(guò)市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它(tā)们成(chéng)功的(de)模(mó)式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级(jí)为(wèi)例，一季度(dù)末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去年四季度(dù)末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)的行业(yè)为新科(kē)技技术演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可(kě)能是高端制造业相对(duì)表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相对(duì)乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市(shì)场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这对于投(tóu)资人(rén)而(ér)言(yán)，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三(sān)、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知(zhī)名(míng)的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季(jì)度(dù)如何调(diào)整(zhěng)投资(zī)组合(hé)，如(rú)何展望(wàng)未来(lái)市场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度(dù)中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和(hé)企业(yè)投资的(de)信心恢复会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获得(dé)了边际(jì)资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化(huà)等板块(kuài)表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度(dù)操(cāo)作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业上用医药(yào)替(tì)代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连(lián)续3个(gè)季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季度(dù)的第二大重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的(de)振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行了积极(jí)的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是一(yī)次(cì)全(quán)新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，也(yě)不(bù)太符合我们“以相对合理的价格(gé)买(mǎi)入预(yù)期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的(de)投(tóu)资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实(shí)也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与(yǔ)世(shì)界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性(xìng)认同的声音和(hé)举动；国内主要(yào)城市的一二手房(fáng)销售持续(xù)恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们(men)可能真的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经(jīng)济带(dài)入(rù)正(zhèng)循环。一如(rú)当下(xià)的证券市场，我们(men)也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一(yī)季(jì)度持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液(yè)依(yī)旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业(yè)务(wù)为(wèi)核心的(de)高科(kē)技服务企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前选择(zé)承受市(shì)场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们(men)依然会致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具(jù)备精确预测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公(gōng)司自身创(chuàng)造(zào)价值的(de)实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概(gài)率能在(zài)未(wèi)来为投资者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带来的资本市(shì)场收益是(shì)成长型基金(jīn)获取回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一(yī)季报(bào)显示，刘(liú)彦(yàn)春整(zhěng)体(tǐ)持仓(cāng)的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变(biàn)化不大(dà)。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对(duì)国内资(zī)本(běn)市场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率环境大概(gài)率持续(xù)更(gèng)长时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行(xíng)正常化需要一个过(guò)程，特别是(shì)居民和(hé)中小企业(yè)，需要时间修复资(zī)产负(fù)债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济(jì)逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过(guò)快带来的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金(jīn)融(róng)风险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光更多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多(duō)公(gōng)司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可(kě)以让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们(men)对全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期待(dài)为(wèi)持(chí)有(yǒu)人创造(zào)良好(hǎo)收(shōu)益。

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