大(dà)家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济(jì)工作。中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为核(hé)心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍(réng)需要(yào)克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持(chí)，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会(huì)议还提出(chū)，在超大(dà)特大城(chéng)市积(jī)极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城中村改(gǎi)造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造(zào)业(yè)采购(gòu)经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和银行，这是(shì)本轮美国(guó)银(yín)行业(yè)危(wēi)机中(zhōng)第四家倒(dào)下(xià)的(de)银行，同时也是(shì)美国历史上(shàng)第(dì)二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及(jí)时采取(qǔ)行动(dòng)，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现异常，未能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机碎片也(yě)没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发(fā)动(dòng)袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适(shì)的时间(jiān)和地(dì)点采取(qǔ)回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜(dù)马(mǎ)议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击(jī)克(kè)宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注上(shàng)半年(nián)景(jǐng)气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳步修复(fù)，并(bìng)将得到(dào)同比和高频数据(jù)验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季数据(jù)显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩(jì)明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊(qiú)市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后(hòu)A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复(fù)亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行风险事(shì)件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市(shì)场处于再(zài)平衡期，低位把握(wò)再(zài)布(bù)局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科(kē)技周期与复(fù)苏链(liàn)中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一(yī)带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天(tiān)，市场有所反复很正常(cháng)，短期(qī)政策和(hé)业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏(sū)的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的科技和大(dà)宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期(qī)驱(qū)动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济增长新动(dòng)能的(de)潜力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如(rú)何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明(míng)显提升。以全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大(dà)多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产波(bō)动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期(qī)，美国银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也(yě)表(biǎo)明国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内(nèi)政策驱动的(de)数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的，是去年(nián)底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市第一年(nián)中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次(cì)战术性(xìng)回(huí)撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束(shù)的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频(pín)经济(jì)指标和预期(qī)的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半(bàn)月，由于经(jīng)济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后还(hái)出现了2个月的(de)底部(bù)震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本(běn)市场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确(què)实出现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度经济数(shù)据(jù)最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难超(chāo)预期。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数(shù)据改善，可能还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的(de)迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束(shù)加息(xī)、A股(gǔ)市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合(hé)在(zài)经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明(míng)显调整(zhěng)，是进(jìn)一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美(měi)联储能够在5月完(wán)成(chéng)最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起

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