大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平主持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫(yì)情防(fáng)控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫(yì)情防控取得(dé)重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力(lì)，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经(jīng)厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么济增长好于预(yù)期(qī)，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房地(dì)产(chǎn)市场(chǎng)平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国(guó)加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中(zhōng)第四(sì)家(jiā)倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第(dì)二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机(jī)瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军(jūn)方(fāng)和特(tè)种部队及时采取行动，并(bìng)使用(yòng)电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无(wú)人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机试图(tú)发动(dòng)袭击时普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府(fǔ)批(pī)准的(de)除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决定是为了(le)防止未经授权(quán)使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没(méi)有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无(wú)人机(jī)袭击(jī)。

　　另据(jù)俄(é)罗(luó)斯(sī)《生意(yì)人(rén)报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅的(de)官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研判

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的过度博(bó)弈和(hé)心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一(yī)，投资(zī)者心态也(yě)将逐(zhú)步从(cóng)短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年(nián)第(dì)二个关键做多窗口，财报季(jì)结束(shù)后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上半年(nián)景气(qì)持续(xù)改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重点，政策(cè)预期(qī)回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确(què)，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响十分有限。其(qí)次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因素结合当前(qián)A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)

　　一(yī)季度(dù)全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么(zhì)造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多事(shì)之秋，高利率环(huán)境下(xià)美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡(héng)期，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握再(zài)布局机(jī)会(huì)；短期结构(gòu)上(shàng)关注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科(kē)技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等(děng)。主题(tí)重点关(guān)注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著。②牛(niú)市初期(qī)类(lèi)似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续(xù)或(huò)依据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调整，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表明海外(wài)市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期(qī)，美国银(yín)行业危机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议首提“重视(shì)通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时(shí)结(jié)束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出(chū)现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市场的表现(xiàn)，均表明(míng)资(zī)本市场对经济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不会(huì)持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们(men)认(rèn)为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行(xíng)环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构赛道(dào)的第(dì)五(wǔ)次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完(wán)成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起

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