本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场(chǎ往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么ng)避险情绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票(piào)评(píng)级(jí)从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么情的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经(jīng)季(jì)节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连(lián)续(xù)第四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去(qù)年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了(le)盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者(zhě)市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五连阳(yáng)。其(qí)市盈(yíng)率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三(sān)市A股的市(shì)盈率和市(shì)净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国(guó)企估值回(huí)归市场均值，已是(shì)国(guó)家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全(quán)年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么)宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格(gé)局，后市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的(de)半年(nián)线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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