财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞(ruì)银(yín)与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次事件有关的一(yī)个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票(piào)通过了上(shàng)述决议(yì)。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在投票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个问(wèn)题的市场参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所(suǒ)依据(jù)的(de)参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府干预(yù)的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级债(zhài)北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环的持有人(rén)是相较(jiào)于(yú)AT1债券(quàn)的(de)优(yōu)先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三的北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金(jīn)做(zuò)出(chū)任(rèn)何(hé)决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的作用是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资(zī)产(chǎn)的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个(gè)区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负责决定在(zài)这个(gè)地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合(hé)约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托(tu北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环ō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级(jí)债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的(de)损失(shī)将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的(de)状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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