4月以来(lái)，棉纺织市场延(yán)续(xù)消(xiāo)费旺季强劲势头，下游纺企开(kāi)工负荷高位，加之市(shì)场对新年度减(jiǎn)产担忧加重，国内棉价持续(xù)上(shàng)涨。而(ér)国外(wài)金融市场(chǎng)风险隐忧(yōu)仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外棉价(jià)格承压运行(xíng)，导致国内外棉花价差不(bù)断收缩，最终至4月底(dǐ)5月(yuè)初结束了内外棉倒挂(guà)局(jú)面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的(de)格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差(chà)逐渐收窄、由负(fù)转(zhuǎn)正。内盘(pán)表(biǎo)现相对较(jiào)强的原因在于国内供需矛盾更(gèng)为(wèi)突出，春节后国内需求持续修复，外贸(mào)订单表现也好于预期，叠加新疆天气不利棉花播种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨空间受(shòu)限(xiàn)。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉(mián)花分析师(shī)高飞(fēi)堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受消费旺(wàng)季拉动效果明显，大(dà)多(duō)纺企纱线产品(pǐn)库存(cún)低位，开(kāi)工负(fù)荷保持(chí)高位运行。据监(jiān)测(cè)，山东主销区4月纺企开(kāi)机负荷达到75％，较上月提高(gāo)8个百分点；纺企所接订单(dān)排(pái)单(dān)时间达到10天(tiān)，较上(shàng)月增加2天，开工负荷及订单排单(dān)时(shí)间达(dá)到近两年来最高水平(píng)。同时由于(yú)大部分纺企(qǐ)纱(shā)线产品库(kù)存低位，产销压力较小，促(cù)使部分企业增加(jiā)原(yuán)棉(mián)储备库存，为棉花市(shì)场消(xiāo)费(fèi)提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持续上涨，但下(xià)游纺(fǎng)企对高价(jià)棉花的接受(shòu)程度(dù)并不高，仍以刚需采购(gòu)为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游订(dìng)单明显减少，购销也(yě)较为冷清，棉价的上涨也并未有效传导到下游(yóu)，棉纱、坯(pī)布价格近期均有所走(zǒu)弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉(mián)在供应端利多的推动(dòng)下强势上(shàng)涨。中棉(mián)协(xié)调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同(tóng)比下(xià)降7.4％，降(jiàng)幅较(jiào)上期扩大(dà)3.7个百(bǎi)分点。4月份(fèn)以(yǐ)来，新疆地区(qū)陆续出现低温(wēn)降(jiàng)雨降雪(xuě)天气，给棉花播种以及出苗带(dài)来了不利影响(xiǎng)，进一(yī)步加(jiā)剧了市(分压公式是什么，分压公式是什么意思shì)场对于新年度产量大降的担忧，也为减产炒(chǎo)作提供(gōng)了(le)助推剂(jì)。5月新疆(jiāng)气温快速回升，郑棉一度(dù)回落，但(dàn)近日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘(chén)暴(bào)，可(kě)能会(huì)对棉苗(miáo)生长产生不利影响(xiǎng)，再度引发(fā)了市场(chǎng)对(duì)于天气的关注，期价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播(bō)种面积普遍下(xià)降，根据我们(men)的调研结果推算，2023年新疆棉花(huā)种植(zhí)面(miàn)积总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春(chūn)播开启(qǐ)以来，南北疆气(qì)温(wēn)普遍偏低，尤(yóu)其是北疆因积(jī)温不(bù)足，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬及5月初部分(fēn)地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端(duān)天气(qì)，导致(zhì)部(bù)分棉田重播，预计新年(nián)度(dù)棉苗生长进度(dù)较去年同期或推迟(chí)10—15日，将影响棉(mián)铃克(kè)重，或导致(zhì)减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是行业人士对新年度供应收紧预期增(zēng)强，普(pǔ)遍提高(gāo)现货售卖价格(gé)。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元(yuán)/吨，较月(yuè)初(chū)上(shàng)涨792元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面(miàn)，在(zài)意向种植面积下降和播种期低温天(tiān)气的双重(zhòng)作用下，新(xīn)年度棉花减产概率(lǜ)大大增加(jiā)。需求端，目前下游(yóu)纺织企(qǐ)业的开机率维持高位，而成(chéng)品库存仍位于历史偏低水平，整体表现尚可，需求(qiú)端带来的负(fù)反馈并不(bù)明(míng)显分压公式是什么，分压公式是什么意思。“不过接下来5—7月是纺(fǎng)织行业(yè)淡季，下游(yóu)需求存在走弱的预期，短期对(duì)国内棉价形成一(yī)定的压力(lì)。但中长期内需持续复苏(sū)的逻辑并未改(gǎi)变，中国已经成为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通(tōng)胀(zhàng)问题持续，使业者担忧(yōu)持续加息(xī)的紧缩(suō)政策，或降低居民对纺织品服装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示，中国(guó)棉(mián)花消(xiāo)费为(wèi)794.7万吨，环比(bǐ)3月增(zēng)加1.39％；而(ér)国外地(dì)区(qū)棉花消(xiāo)费量为1604.1万(wàn)吨，环比下(xià)降0.58％。此外(wài)，在4月下旬公布的美棉(mián)周度(dù)净签约(yuē)量环比下(xià)降57％，较4周均(jūn)值(zhí)下降72％，进一步使市场担(dān)忧(yōu)国(guó)外棉花市(shì)场阶段性(xìng)需求下(xià)滑，外棉价格(gé)也(yě)随(suí)之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对(duì)于2023/2024年度棉市的(de)供需预(yù)测(cè)，将全(quán)球棉(mián)花(huā)产量小幅下调(diào)15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球棉花消(xiāo)费(fèi)量大幅调(diào)增144万吨至2531万(wàn)吨，最终(zhōng)使(shǐ)得期(qī)末(mò)库存(cún)较上年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将显著复(fù)苏(sū)，全球(qiú)棉(mián)市供需有望转强，支(zhī)撑国际棉价重(zhòng)心上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在(zài)国内经(jīng)济向(xiàng)好预期下，棉纺织市场(chǎng)消费(fèi)增长明显，叠加极端天气对棉花正常(cháng)出苗生长带来袭(xí)扰(rǎo)，供应预(yù)期收(shōu)缩，促使棉(mián)企挺价出货(huò)意愿增强，国内棉花价格随之水涨船高(gāo)；而(ér)国外弱预期背景(jǐng)下，消(xiāo)费下滑，与(yǔ)国内形成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月(yuè)初国内外棉(mián)花价差（国(guó)内棉(mián)价(jià)-国(guó)外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内外(wài)棉花(huā)价差延续(xù)正值。国内棉(mián)花价格回归(guī)至外棉价格上方，或使纺企(qǐ)用棉成本增加，后(hòu)续与外棉市场的(de)竞争压力或(huò)增(zēng)加(jiā)。

　　对于后市，李馨认(rèn)为(wèi)，下游步(bù)入(rù)淡(dàn)季后需(xū)求支撑减弱，当(dāng)前基(jī)本面(miàn)缺乏实质性利好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振(zhèn)荡为主(zhǔ)。中长期看，国内(nèi)棉(mián)花产(chǎn)量下滑是大概(gài)率事件，今年已有(yǒu)许多轧花(huā)厂在(zài)升级改造加(jiā)工设备，对于产能持续扩张的轧花厂(chǎng)来说，如果(guǒ)棉(mián)花产量面临减少，新棉抢收(shōu)大概率(lǜ)会(huì)在今年重演，中长期棉(mián)价(jià)重心有望继续抬升。

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