5月23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药、科(kē)伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃(wò)森1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱(sēn)生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今年以来(lái)持续处于(yú)低位水平(píng)，具有较大吸引(yǐn)力。截(jié)至5月23日，医药生物行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道(dào)是否能(néng)有反弹行情？在后疫情时代，医(yī)药板(bǎn)块是(shì)否还有新的业(yè)绩驱(qū)动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一(yī)季度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业的基本面正继(jì)续(xù)得到(dào)改善。

　　2023年一季(jì)度，医(yī)药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一(yī)季(jì)度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）存在一定的估值修复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营收与去年同(tóng)期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增(zēng)速(sù)达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的(de)8.84倍(bèi)恢复到了2023第一(yī)季度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来看，除(chú)去创新药和疫情(qíng)受益细分领域(yù)，医药板(bǎn)块中具有较好成长(zhǎng)能(néng)力(lì)的低估(gū)值板块(kuài)有原料(liào)药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多(duō)创新(xīn)药、器械企业的产(chǎn)品销售前景，国内市(shì)场(chǎng)仍(réng)未达到预(yù)期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未(wèi)增加太多，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于(yú)疫情相关行(xí1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱ng)业(yè)。

　　这也是(shì)为(wèi)什么(me)，国内的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首(shǒu)先，结构性的(de)分化是(shì)非常明(míng)显的，传统药(yào)企必(bì)须(xū)要(yào)给创新(xīn)留(liú)出(chū)空间，比如在过去的三年中，港股创(chuàng)新药(yào)企的年化(huà)营收增速高(gāo)达70％。对(duì)本(běn)土医药企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须(xū)要双管齐下，在本(běn)土(tǔ)市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建仍是(shì)

　　医药投资(zī)的胜(shèng)负(fù)手

　　目前在总需求(qiú)复苏不及(jí)预期(qī)的背景下(xià)，医药板块中有刚(gāng)性(xìng)需求的(d1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱e)新基建板块(kuài)或是最具有确定性的领域之一，一(yī)定(dìng)程度上或仍是今(jīn)年医药投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优(yōu)质医(yī)疗资源(yuán)扩容(róng)下(xià)沉、区域平衡分布，医(yī)疗(liáo)新基建(jiàn)再获政(zhèng)策扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级(jí)医(yī)疗卫(wèi)生服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委(wěi)通过开展三(sān)级(jí)医院对口帮扶等(děng)方式，引导优质医(yī)疗资源下(xià)移(yí)，不断(duàn)提高县级(jí)医院的(de)综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人(rén)才、技术、管理(lǐ)的下移(yí)，通过城市三级医院的(de)对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医(yī)疗等(děng)多种形式，满足县域(yù)居民的基(jī)本医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在(zài)市县范围内解(jiě)决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的(de)工作中，将继续(xù)推进(jìn)临床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促(cù)融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大的(de)心(xīn)血管外(wài)科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小(xiǎo)儿科、精(jīng)神病学(xué)、病理学等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建(jiàn)设(shè)任务。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的出台，相关的(de)基层医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生命(mìng)信息设备(bèi)和心(xīn)血管耗材相关的(de)板块将(jiāng)会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出(chū)台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源(yuán)的(de)分布将会得到优化，促(cù)进更多优质的医疗资源向下扩容(róng)，释放更(gèng)多(duō)中、基层医疗机(jī)构的采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领(lǐng)域(yù)的基础设施建(jiàn)设的背(bèi)景下，预计医疗(liáo)器械采购将更加(jiā)宽松，这将推动(dòng)医疗器械市场(chǎng)的快速发(fā)展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭(píng)借高性价(jià)比(bǐ)的优势加速进入医院，长期而言，随着(zhe)多项政策支持(chí)的(de)持续(xù)加强，国产替(tì)代将(jiāng)逐步加速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会，实现(xiàn)快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的(de)龙(lóng)头(tóu)企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立(lì)医(yī)疗、海泰新光。这些(xiē)企业具(jù)有较好的产(chǎn)品(pǐn)性能、较好的渠道和较强(qiáng)的研发(fā)能(néng)力。

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