如果要论二(èr)季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47Medical staff可数吗，stuff点(diǎn)，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来(lái)的(de)新(xīn)高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股(gǔ)市(shì)的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的(de)涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来(lái)越多(duō)的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本(běn)五大(dà)商社的(de)增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就(jiù)表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平(píng)时不(bù)太关注(zhù)日(rì)本市场的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)的咨询(xún)。不少海Medical staff可数吗，stuff外投资者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报(bào)率是在(zài)波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报告中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今(jīn)年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的(de)低(dī)回报。那么(me)这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来(lái)日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资(zī)本(běn)成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的(de)日本龙(lóng)头企业(yè)在近期(qī)公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密(mì)切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本(běn)企(qǐ)业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增(zēng)长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本(běn)股市(shì)到(dào)今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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