如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日(rì)本股(gǔ)市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市(shì)的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步(bù)增持了日本(běn)五大(dà)商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内(nèi)人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第三(sān)大(dà)经济体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外(wài)国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最大(dà)规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷大商(shāng)社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资(zī)押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度(dù)集中会(huì)产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资(zī)者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的(de)回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因(究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷yīn)还源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的派(pài)息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净(jìng)率超过(guò)1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情(qíng)比(bǐ)过(guò)去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的(de)目标，但(dàn)植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然(rán)处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利(lì)润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年(nián)年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最(zuì)新(xīn)的上行(xíng)催化剂(jì)。

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