5月10日，有消息称部(bù)分银行相(xiāng)关部(bù)门收到《关于调(diào)整协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限的通(tōng)知》，四大国有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多(duō)是对公业务，而通(tōng)知存款则(zé)集中(zhōng)于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限拟(nǐ)下(xià)调的背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续货币政策走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访了招(zhāo)商基(jī)金研究部首席经济学家李湛、长城(chéng)基金总经理助理兼现(xiàn)金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利(lì)泽基金经(jīng)理陈(chén)钟闻、平(píng)安基金、光大保德信基金、德邦基金(jīn)等公募基金公司及投研(yán)人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更多是(shì)出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利(lì)率(lǜ)下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞争(zhēng)，降低(dī)银行(xíng)负债(zhài)成本；同时(shí)本(běn)次降息(xī)有助于(yú)促进投资、消费，也被看作是促(cù)进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫性不(bù)高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。预计下半年货币政策(cè)不会(huì)出(chū)现急(jí)转弯，延(yán)续(xù)稳(wěn)健货币(bì)政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)

　　中国(guó)基金(jīn)报记者(zhě)：四大国有银(yín)行为何下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为(wèi)，当前调降更(gèng)多(duō)是出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利(lì)率自律机(jī)制(zhì)建立了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行去年(nián)9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利(lì)率。今(jīn)年4月(yuè)市场利率(lǜ)定价自(zì)律(lǜ)机制发(fā)布《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存(cún)款定价惩罚(fá)措(cuò)施。而此前4月部分中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、农(nóng)商行存(cún)款利(lì)率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是(shì)在利率市场化(huà)改革(gé)推(tuī)进背景下，银行出于(yú)自身经(jīng)营考虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下行。在资产(chǎn)端(duān)定(dìng)价压力(lì)较大且(qiě)存款持续高增的情况下，压降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的重要手段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企业固(gù)定资产投资(zī)传导较(jiào)弱(ruò)，下调(diào)协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限有利于对公客(kè)户留(liú)存的(de)活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近(jìn)年来市(shì)场利(lì)率整体下行，实体经济(jì)综合融资成本不断下降，银行资产端收益下降较为(wèi)明显；第二，银行(xíng)整体净息差持续走低(dī)，银行利(lì)润空间(jiān)压缩(suō)明显；第三，企业(yè)和居民风险偏好(hǎo)大幅下(xià)降导致存款增长比较明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化(huà)，降低了银(yín)行高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必(bì)要性(xìng)；第(dì)四，协(xié)定存款和(hé)通知(zhī)存款介于活(huó)期与定(dìng)期存款之间(jiān)，自2022年(nián)存款自律机(jī)制对于活期(qī)存款与定期存款利率进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定存款与通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调(diào)也是要(yào)将存(cún)款产品线的调整进行统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经营情况考虑，顺应(yīng)市(shì)场(chǎng)趋势，通过自律机制(zhì)协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实(shí)向虚，更好的落实央行(xíng)宽(kuān)信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存款利率管控(kòng)为(wèi)上限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存(cún)款利率定价方式的(de)改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建(jiàn)立以(yǐ)来，4月和9月经历(lì)了(le)两轮(lún)大规模存款利率下降，主要是大行和股份(fèn)行(xíng)参与(yǔ)，今(jīn)年以来的调整更多是延续去年9月这一轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度(dù)由原来(lái)的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚措施，加速了(le)中小银行存款利率补(bǔ)降的进度。就今(jīn)年(nián)的经济背景而言，疫后脉(mài)冲(chōng)式复苏(sū)后经济边际(jì)走弱，经(jīng)济修复存在(zài)波折。目前居民超额储蓄(xù)高增，实体融资(zī)需求有限，银(yín)行存款增加，降低存款利(lì)率可以引导减少信贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息(xī)差不断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存款成(chéng)本成为改善息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客(kè)户(hù)在商(shāng)业银行的活期类存款(kuǎn)收益，延(yán)续近期银行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商业银行净息(xī)差收窄趋(qū)势(shì)，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本压力；另一方(fāng)面(miàn)，有利(lì)于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转(zhuǎn)化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活(huó)期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期和定期存款之间的存(cún)款的(de)利(lì)率调整，当下(xià)有(yǒu)必(bì)要一次性调(diào)整通知存款和协定(dìng)存款利率(lǜ)上限，保(bǎo)证(zhèng)存款利率(lǜ)下调的有效(xiào)性(xìng)。银行一季(jì)度净息差水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新低(dī)，上市银行整体(tǐ)净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款(kuǎn)利率下调可以(yǐ)有效降低银行负债(zhài)成本(běn)，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是(shì)大(dà)势所趋

　　中国基(jī)金报：今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社(shè)融数(shù)据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边际(jì)转(zhuǎn)弱(ruò)，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一(yī)步观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当务(wù)之急(jí)。中(zhōng)小银行(xíng)或有(yǒu)动力持续主动下调存款利(lì)率。长期来(lái)看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋(qū)。因此银(yín)行(xíng)降息(xī)潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利(lì)率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降(jiàng)息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)地方债为例(lì)，2022年后广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发达地(dì)区地(dì)方(fāng)债发行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能(néng)下(xià)降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于资质(zhì)较好的发债主体，其信(xìn)用债收益率(lǜ)仍有下(xià)行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利(lì)率的方向(xiàng)仍(réng)是由(yóu)实(shí)体经济资金供(gōng)需决(jué)定的，而央行的(de)政策利率、基准利(lì)率在一方面要合(hé)适顺应市场环境，一方面也代(dài)表(biǎo)着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调信号(hào)意义的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需(xū)求(qiú)不足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构性(xìng)货币政策等多项举措给予了实(shí)体经(jīng)济所需(xū)的一定的资(zī)金投放支持，有效(xiào)降低了实(shí)体(tǐ)综(zōng)合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策(cè)产业(yè)政策等配套政(zhèng)策继续激活内(nèi)生(shēng)动力扭转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经(jīng)济运行情况，短期调整政策利率(lǜ)的概率不大(dà)，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的环境，故(gù)从银行资产端的角度(dù)来讲，贷款利率(lǜ)或(huò)仍维(wéi)持低位(wèi)，后续是否进一步(bù)下调(diào)要看实(shí)体经(jīng)济复苏(sū)的情(qíng)况。银行负债(zhài)端，存款基准利率下调的概(gài)率不大(dà)，而存款利率上限的调整空(kōng)间仍存在，而是否进一步(bù)下调要看银行自(zì)身(shēn)经营(yíng)需要(yào)。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人(rén)民银(yín)行指导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场(chǎng)化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年(nián)期国债收(shōu)益率为(wèi)代表(biǎo)的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存(cún)款利率水平。在存(cún)款利(lì)率市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新增存款利(lì)率市场化定价情况(kuàng)作为合格(gé)审慎(shèn)评估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随(suí)调(diào)降存款利率。我们(men)认为，通过存款利率(lǜ)下行(xíng)，稳定商业(yè)银(yín)行净(jìng)息(xī)差进而保持贷款利率维持(chí)低(dī)位(wèi)或继续下行，最终(zhōng)有利于(yú)社会(huì)融资成本下(xià)行。

　　德(dé)邦基金(jīn)：从日前(qián)公布的金融数据(jù)看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边(biān)际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期(qī)国债(zhài)利率(lǜ)持续下(xià)行，银行间(jiān)利率下(xià)行，叠加银(yín)行存(cún)款定价(jià)下调，4月社融信贷(dài)低于(yú)预(yù)期(qī)，国(guó)内降息预期被进一步(bù)强化。海外(wài)来看(kàn)，全(quán)球(qiú)经(jīng)济进(jìn)入衰退周期(qī)，加息周期基本结束，后续有望逐步(bù)迎(yíng)来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大型(xíng)商(shāng)业(yè)银行和(hé)股份(fèn)制商业银行的定期(qī)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率已告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍(réng)是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利(lì)率较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行(xíng)息差压力加(jiā)剧明显，监管层面(miàn)有动力(lì)去持(chí)续推动存款利率下降，来保(bǎo)障银行(xíng)合理(lǐ)利差范围，增加(jiā)银行信贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在，存款持(chí)续(xù)高(gāo)增(zēng)，在揽(lǎn)储压力不大(dà)的基础(chǔ)上，银(yín)行自身也(yě)有动力(lì)去下调存款定(dìng)价来保障利差(chà)。

　　缓解银(yín)行(xíng)负债及经营压(yā)力

　　中(zhōng)国(guó)基金报：协定(dìng)存款、通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限调整，将有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方(fāng)面银行息差压(yā)力(lì)大是普遍现象，此(cǐ)次(cì)政策调整有望带动中(zhōng)小银行主动跟(gēn)随下(xià)调(diào)存(cún)款利率。另一方面，由于此(cǐ)前经济下行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲观(guān)预期被放大(dà)，大量资金集中在(zài)银行(xíng)存款端，此次存款利率下调也有望带动存款(kuǎn)资金的释(shì)放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释(shì)放了以下信号(hào)：①减轻银行息差压(yā)力(lì)。本次下调(diào)将引导银(yín)行的对公活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强银行(xíng)内生资(zī)本补充能(néng)力；②减少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消费。为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机p>

　　后续(xù)来(lái)看，本次(cì)下调(diào)对市场(chǎng)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银(yín)行的(de)协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款定(dìng)价过高，会(huì)对遵(zūn)守自律机制、定价较低(dī)的(de)银行产(chǎn)生揽储冲(chōng)击。本次上限(xiàn)下调后(hòu)会普遍(biàn)降低中小行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)利率，减少中小银行间(jiān)揽(lǎn)储(chǔ)恶意(yì)竞争(zhēng)，而(ér)对股份(fèn)行(xíng)及国有大(dà)行(xíng)影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍(réng)有空间。市场(chǎng)降息预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机存款自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业(yè)银行(xíng)的活期类存(cún)款收益，使得(dé)对公客(kè)户活期存款收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有助于(yú)缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势(shì)，另一方面有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立：对于(yú)银行，存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整降低(dī)了银行(xíng)负债成(chéng)本，目(mù)前上市银行协定存款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定协定(dìng)利(lì)率上限(xiàn)后，预计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可(kě)以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是(shì)降低银行对公活(huó)期(qī)存款成本(běn)压力(lì)，减轻银行负债及经(jīng)营压(yā)力(lì)。此外，银(yín)行(xíng)负债(zhài)端成(chéng)本的下降使得银行盈利能力增(zēng)强，进一步打开了资(zī)产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率下行的空间(jiān)，或带动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号(hào)

　　中国(guó)基金报：未来(lái)存款利率是否还有进一(yī)步下降的空间？对(duì)股债(zhài)市(shì)场有何影响？

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基金：近年来，贷款和(hé)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的非对称下行使得商(shāng)业银行净息差已逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒逼存(cún)款利率有进(jìn)一(yī)步调降的预期。一方面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下(xià)贷款加(jiā)权平均利率创有统计(jì)以来(lái)新低(dī)，2022年12月金(jīn)融机(jī)构人民(mín)币贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较2020年初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在(zài)存款市场上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和(hé)存款(kuǎn)市场份额考核压力使得(dé)各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上(shàng)市银行存(cún)量存(cún)款平(píng)均成本率基本持平(píng)。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的非对(duì)称下行作用下，2022年12月(yuè)商(shāng)业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审(shěn)慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无风险收(shōu)益(yì)率，利(lì)多永续经营性质的(de)票息资产，比如利(lì)率(lǜ)债、稳定股息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存款利率(lǜ)仍(réng)然有下降的趋势和(hé)空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存款定期(qī)化，活期存款(kuǎn)占比(bǐ)明显下降(jiàng)，存款付息率有所抬升，与此(cǐ)同时(shí)，贷(dài)款收(shōu)益率大幅下(xià)行，大幅(fú)加(jiā)剧了银行息差压力，这使得(dé)控制存(cún)款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款(kuǎn)提升(shēng)、消费(fèi)复苏较慢(màn)，监(jiān)管层面有动(dòng)力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向消(xiāo)费(fèi)和(hé)实际投资。短期看，存款利率下调带(dài)动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中短(duǎn)期(qī)信(xìn)用债利率仍有(yǒu)下行空间。如果(guǒ)经济复(fù)苏较强(qiáng)，流(liú)动(dòng)性也有可能进入(rù)股市，利(lì)好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主动跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，有望(wàng)带(dài)动存款利率整(zhěng)体下行。现实中(zhōng)，存(cún)款利率降(jiàng)低(dī)有助于压(yā)低全社会利率水平(píng)，利好(hǎo)债券，同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本次(cì)降息释(shì)放的信号来(lái)看，是否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但(dàn)解读为(wèi)边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季度货币政策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一(yī)季度货政例(lì)会均表明当(dāng)前货(huò)币政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍(réng)是第(dì)一要求(qiú)，而在此基(jī)础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行空间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利(lì)率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存(cún)款利率下调并(bìng)不等(děng)于政策(cè)利率(lǜ)就必(bì)须进(jìn)行对等下调(diào)，市(shì)场不应视为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性以及安(ān)全性(xìng)

　　中国基金(jīn)报：当前(qián)利率环境下，普通投资者应该(gāi)如何守住(zhù)自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资(zī)工(gōng)具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以及安(ān)全(quán)性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债(zhài)基(jī)金以(yǐ)及其他固收类(lèi)基金在(zài)具(jù)一定流(liú)动性的同时，相较活期存款(kuǎn)和(hé)相(xiāng)当(dāng)部分的(de)银行理财(cái)产品，具有一定(dìng)的超额收(shōu)益，是风(fēng)险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风险偏好适中投资者的合适(shì)投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场利(lì)率整(zhěng)体下行，4月以来(lái)下行加速，当(dāng)前无(wú)论从绝对利率水平还是从信用(yòng)利差，都回到了较(jiào)为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机低历(lì)史分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽(suī)然(rán)债市(shì)多头环境仍未改变(biàn)，但一致预期导致行情(qíng)走的比较(jiào)迅速，市场进(jìn)一步盈利空间被压(yā)缩，若看不到(dào)央行货币(bì)政(zhèng)策增量政(zhèng)策，后续(xù)或进入(rù)震荡环境，而存量博弈交易下也可(kě)能(néng)会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在(zài)这样的环(huán)境(jìng)下尽量选择防(fáng)守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例(lì)如(rú)货币基金，而短债基金中(zhōng)要选择久期短(duǎn)流动性好、历史回(huí)撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调(diào)结(jié)构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经济的(de)“弱复苏”预期进一(yī)步(bù)强(qiáng)化(huà)，因此股(gǔ)票市场也进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议(yì)关注行业估值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临(lín)低利(lì)率环境，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比(bǐ)如(rú)面(miàn)对收(shōu)益率(lǜ)高达20％且能保本的所(suǒ)谓理财产品。对普通投资者而言，如果不(bù)具备相(xiāng)关(guān)专业知识，可以选择把投资(zī)理(lǐ)财交给少数专业的(de)人来做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自(zì)己的钱(qián)袋子。具备一定(dìng)投资能力和风控(kòng)能力(lì)的人士(shì)可(kě)通过理财(cái)和投资(zī)试图(tú)跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择(zé)适合自己风险偏好的方(fāng)向和标的(de)。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款利率(lǜ)下行(xíng)，普(pǔ)通投资者储蓄(xù)收益(yì)下降，为保持资金保(bǎo)值增(zēng)值，投资者在(zài)评估(gū)自身风险承受能力后可适当考虑公募(mù)货(huò)币基金、公募中短债(zhài)基金、商业银行现金管(guǎn)理类产(chǎn)品等风险等级较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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