自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不(bù)穷(qióng)，基(jī)金经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了(le)基金经(jīng)理对后(hòu)市的(de)基本看法。多(duō)数明星基金经理在(zài)一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对(duì)一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今(jīn)年一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直(zhí)保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基(jī)本(běn)维持(chí)和去年(nián)底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说(shuō)，调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该基金持有港股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了(le)金融(róng)等行业的配置，另外(wài)，在区域分布(bù)上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻(kè)保持一种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持(chí)了(le)跟(gēn)腾讯(xùn)控(kòng)股和香(xiāng)港交易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明(míng)生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本(běn)和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季(jì)度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿(yì)元的(de)规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道(dào)自己的(de)投(tóu)资(zī)思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公(gōng)司的(de)发展，等到它们(men)用事实(shí)证明自己的成功和(hé)巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优势(shì)之(zhī)一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更可能做出对(duì)具(jù)体投资(zī)标(biāo)的(de)内在价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全(quán)面而尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出(chū)好的公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本(běn)面的核心手段之一。在(zài)定(dìng)期报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营(yíng)活动都会反映(yìng)在(zài)财务(wù)数据中，定(dìng)量(liàng)的数据(jù)可以用(yòng)来(lái)检验并修正调研中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一(yī)家(jiā)公司过去和当(dāng)前(qián)的财务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对(duì)一(yī)家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的(de)公司(sī)都经历过短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地功的模式(shì)往往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的(de)研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一(yī)季度(dù)持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季(jì)度末的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的(de)应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能是(shì)高端制造业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的(de)持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调整，依(yī)然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业(yè)链布(bù)局。从(cóng)重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150607897.png">

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度(dù)的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)度。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基(jī)本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分(fēn)化(huà)，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如(rú)何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资(zī)机会，也(yě)非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场(chǎng)行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调(diào)仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得(dé)负(fù)收(shōu)益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的(de)投资主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或(huò)者机(jī)构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季(jì)度退出该基(jī)金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投(tóu)资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾(qīng)向于通(tōng)过深(shēn)入研究获(huò)得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其实也就(jiù)是那(nà)三(sān)、五次(cì)，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音(yīn)和举(jǔ)动(dòng)；国内(nèi)主要城市的(de)一(yī)二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存(cún)周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如(rú)当(dāng)下(xià)的证券(quàn)市(shì)场，我们(men)也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域(yù)医学首次(cì)进入富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在(zài)一季(jì)度新进富国(guó)天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月份有了(le)明(míng)显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年(nián)实施的(de)一(yī)些收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极的因素(sù)正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然(rán)处(chù)于(yú)长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时(shí)间维(wéi)度，我们(men)相(xiāng)信(xìn)现(xiàn)在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将找到(dào)解决的出路(lù)。投资者当前选择承(chéng)受市场波(bō)动对(duì)应的(de)预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确(què)预(yù)测市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景(jǐng)的(de)优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未来某个(gè)时(shí)点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投资(zī)于具有良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分(fēn)享企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内(nèi)知(zhī)名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基金季(jì)报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位和行(xíng)业(yè)配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古(gǔ)井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资(zī)本市场造(zào)成较大扰动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美(měi)关系再度紧张(zhāng)。殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地国内强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外(wài)风险事件，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离(lí)复(fù)苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要(yào)时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和(hé)地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多(duō)是流动(dòng)性(xìng)问题，底层(céng)资产问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的(de)事(shì)，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观(guān)企(qǐ)业变化可(kě)以让内心更(gèng)加(jiā)平(píng)静。我(wǒ)们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好收益(yì)。

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