大家好，转眼假期就结束(shù)了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过是(shì)爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，在(zài)以习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前(qián)我国经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济(jì)转型升(shēng)级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性(xìng)住房需求的(de)支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超(chāo)大特大(dà)城(chéng)市(shì)积极稳步(bù)推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于(yú)临界点(diǎn)，制造业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还(hái)是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了(le)第(dì)一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业(yè)危机(jī)中第四家(jiā)倒下(xià)的银行，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数(shù)据(jù)中(zhōng)心测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社(shè)报(bào)道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两(liǎng)架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部(bù)队及时采取行(xíng)动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌(wū)克(kè)兰无人机(jī)试图发(fā)动袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授(shòu)权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的(de)工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对(duì)克(kè)里姆林宫的(de)无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针(zhēn)对无(wú)人机试(shì)图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于(yú)基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和(hé)外部(bù)环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对(duì)经济(jì)的(de)预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注(zhù)上半(bàn)年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信(xìn)心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重(zhòng)点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数据(jù)验证；外(wài)部流(liú)动(dòng)性拐点明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性(xìng)亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二(èr)个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点布(bù)局(jú)医药、数字经济和“一带一(yī)路(lù)”板块(kuài)中有(yǒu)业(yè)绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块中一(yī)季度(dù)业绩(jì)明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望(wàng)持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水平(píng)不(bù)高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽(suī)受(shòu)节假期间的事件性因素(sù)影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结(jié)构上(shàng)关(guān)注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或(huò)好于预(yù)期(qī)方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因素影响下，行业(yè)或(huò)更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济(jì)是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依(yī)据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归(guī) | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映射的科技(jì)和大宗(zōng)商品(pǐn)都将(jiāng)被海(hǎi)外逐(zhú)级放大(dà)的宏观波动(dòng)所影响。我们(men)的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在(zài)展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场(chǎng)上涨概(gài)率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大(dà)类资产(chǎn)波动(dòng)以及(jí)背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚及市(shì)场预期，美(měi)国银(yín)行业危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调“当前(qián)经济运行好转订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的(de)数字经济(jì)行(xíng)情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一(yī)年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济(jì)指标(biāo)和预期的(de)边(biān)际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不(bù)会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最新(xīn)的(de)PMI数(shù)据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可(kě)能主要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第一个季(jì)度(dù)经济数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济(jì)进入(rù)疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素(sù)，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导致这一次(cì)市场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完(wán)成(chéng)大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之(zhī)上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复的美(měi)联(lián)储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确(què)：经济(jì)温和复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下(xià)获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的(de)良机，其中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再(zài)起

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