公募基金交易结算模式再现创新突破(pò)过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子！

　　继过(guò)往较为(wèi)常见的托(tuō)管人结算模式(shì)和券(quàn)商(shāng)结算模式之后，一种创(chuàng)新模式——“类QFII结算模式”正在基(jī)金行业(yè)悄然流行。

　　据(jù)中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报记者了解，2022年3月初成立的博道(dào)盛兴一年(nián)持有期混合是首(shǒu)只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金，该基金由博道基金、广发证券、兴业银(yín)行三方合作推(tuī)出。目前(qián)正在(zài)发(fā)行的(de)易(yì)方达(dá)中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式”，上(shàng)述(shù)ETF将由易方达与(yǔ)广发证券、兴业(yè)银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸(xī)引了行业各(gè)方目光，据(jù)业内人士透露，除了广发证券有落(luò)地的基金产品(pǐn)之外，其他券商(shāng)、基金公司也在关注研究这(zhè)一新的模式(shì)，也在(zài)摩(mó)拳擦掌。

　　在多位业内人(rén)士看来，目前基金(jīn)结算模式迎(yíng)来新(xīn)时代。券商(shāng)结(jié)算、银行(xíng)结(jié)算、类QFII结(jié)算三类模式各有优(yōu)劣，基金管理人(rén)可以根(gēn)据不(bù)同情况(kuàng)，选择不同(tóng)的结算(suàn)模式，最大限度的调动各(gè)方资源，为(wèi)持有人提供(gōng)更好的(de)服务。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐渐落地

　　在公募基金25年(nián)的历史(shǐ)长河中，托管人结(jié)算模式是最早出现也(yě)是最为(wèi)成熟的基金(jīn)结算模(mó)式。到了2017年，券商结算模式启动试(shì)点，成为(wèi)基金公司撬动券(quàn)商(shāng)资源(yuán)的有(yǒu)力抓手，之(zhī)后由(yóu)试点(diǎn)转常规，发展迅速。

　　如今(jīn)，新的交易结算模(mó)式——“类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)”正在行业各方探索中(zhōng)落地。

　　据中国基(jī)金报记者了(le)解(jiě)，2022年(nián)3月8日成立(lì)的博道盛兴一年持有期混(hùn)合是首(shǒu)只(zhǐ)采用“类(lèi)QFII结算模式(shì)”的(de)基金。而目前正在发(fā)行的易方达(dá)中证软件(jiàn)服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述两只基(jī)金分别(bié)由博(bó)道、易(yì)方(fāng)达两家基金公司与(yǔ)广(guǎng)发证券、兴业银行合作(zuò)发(fā)行(xíng)。

　　“在证(zhèng)券公司中，广发证(zhèng)券是率先(xiān)有落地基金(jīn)产品(pǐn)的券(quàn)商，据了解，其他券商也在(zài)积(jī)极研究这一新的业务。”一位业内人士(shì)透露。

　　据博(bó)道基金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公募基金参照QFII模式，通过(guò)证券公司(sī)进行(xíng)交易申报，由托管(guǎn)银行进行结算(suàn)，在这种模(mó)式下(xià)，资金存放(fàng)在(zài)托管银行的托(tuō)管(guǎn)账户，无(wú)须银证转(zhuǎn)账到证券(quàn)公司(sī)。这也成为类QFII模式(shì)的与一般(bān)券结模式的最大(dà)不同点。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，类QFII模式中产品资(zī)金(jīn)集(jí)中存(cún)放在(zài)托管银行(xíng)，在(zài)券商开(kāi)立(lì)的(de)资金账户(hù)无需实(shí)际(jì)上的银(yín)证(zhèng)转账存入资金，每(měi)个交易日(rì)基(jī)金公司采用申报交易额度(dù)，使用虚头寸资金(jīn)的方式(shì)进行场内交易，券商根据(jù)已(yǐ)申报的交易额度(dù)每日滚动(dòng)计算产(chǎn)品资金账户虚(xū)头寸(cùn)资金余额，以(yǐ)实现对(duì)产品场内交易额度的前端验资控制。

　　类QFII模式下基(jī)金场内交(jiāo)易通过经纪券商完成，仍然保留(liú)了原先券商交易结算模式(shì)的交易前端控制、验资验券(quàn)的优点，同时(shí)资金结算由托管行(xíng)完成，解决了(le)部分托管(guǎn)行比较关注的托管资金归属保管问题，一定程度上调动了托(tuō)管行的积极(jí)性(xìng)。

　　在博时(shí)基金券商业务(wù)部副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富(fù)了公募基金(jīn)与(yǔ)证券公司结算(suàn)模式的选择，更好地满足(zú)各方差异化的(de)需求，也印(yìn)证了券商财富管理(lǐ)转型(xíng)已经(jīng)进入更加成熟和高速发展阶段 ，多样(yàng)的结算模(mó)式备选可(kě)以有(yǒu)助(zhù)于降低(dī)运营(yíng)风险 、提(tí)升效率(lǜ)，促进公募基金、券(quàn)商渠道(dào)、基金(jīn)投(tóu)资人共赢发(fā)展(zhǎn)。

　　“尤其是(shì)对于ETF产(chǎn)品，类QFII结算模(mó)式可以(yǐ)保(bǎo)证较好运营效率(lǜ)带来的优质交易(yì)体验的(de)同(tóng)时，兼顾券商与基(jī)金公司(sī)的(de)商业利益深度(dù)捆绑。随(suí)着“买方投顾业(yè)务，产品工(gōng)具化配置”的趋势逐渐形(xíng)成，该模(mó)式(shì)将进一步促(cù)进，金融机构为广大投资人提供(gōng)更多的交易工具选择。”他(tā)进一步分(fēn)析指出。

　　类(lèi)QFII结(jié)算模式突(tū)破了(le)现(xiàn)行客户交易结(jié)算资(zī)金的三(sān)方存管框架，谈及这(zhè)类模式的创新点，平安基金总结为三大方(fāng)面(miàn)：“一(yī)是(shì)虚头寸：实现(xiàn)虚头寸指令对接，资金无需三方(fāng)存管；二(èr)是交易交(jiāo)收(shōu)分(fēn)离：证券公(gōng)司对产品场内交(jiāo)易进(jìn)行(xíng)前端验(yàn)资验券；三(sān)是(shì)日终资(zī)金对账：实(shí)现证券公司与托(tuō)管人系统对(duì)接对账。”

　　加强交易前端验(yàn)资验券功(gōng)能(néng)

　　兼顾与券(quàn)商渠道的商(shāng)业(yè)模式创新

　　作(zuò)为一种新的(de)交(jiāo)易结算模式，投资者对类(lèi)QFII结算模式还(hái)是比较陌(mò)生。相比过往的结算模式，公募基金(jīn)采用类QFII结算(suàn)模式有哪些优劣势？也是投资者关注的问题。

　　博道基金站(zhàn)在ETF的角度分(fēn)析指出，从(cóng)销售端(duān)上看，ETF的募集(jí)和(hé)日(rì)常申购赎(shú)回都通(tōng)过券(quàn)商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其投资端业务也是通过券(quàn)商完成，可(kě)以全方位的跟(gēn)券商(shāng)合(hé)作。

　　“类QFII的优点是证券(quàn)公司对产品场内交易进行前端验资(zī)验(yàn)券，可(kě)有效防控异常交易和超买风险(xiǎn)。”博道基金表(biǎo)示。

　　“对于公募基(jī)金管理人而(ér)言，公(gōng)募类QFII结算模式，较传统托管(guǎn)银行结算模式，有两方面好处：一是，加强了(le)交易前端验资验券(quàn)功能，优化(huà)交易(yì)监控和头寸透支(zhī)风(fēng)险(xiǎn)管理；二是，兼顾了与券(quàn)商渠道(dào)商业(yè)模式的创新，类(lèi)似(shì)与券商结算模式，捆绑(bǎng)了(le)商(shāng)业利益，有(yǒu)利于券商代(dài)买市占率的提升。博时基(jī)金券商业务部副总经理王鹤(hè)锟也谈(tán)了自己的看法。

　　他进一步分析称，“相(xiāng)较券商结算模式(shì)，公募类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)，也有两方面好处：一是，无需银证(zhèng)转账(zhàng)即可调整场内外资(zī)金(jīn)分布，效率有(yǒu)所提升(shēng)；二是，简化了开户环(huán)节，免去(qù)了三(sān)方(fāng)存管登记确认(rèn)。”

　　此外，还有基金(jīn)人(rén)士认为，对于基金管(guǎn)理人(rén)而(ér)言，ETF采(cǎi)用类QFII结算模式，可以(yǐ)兼顾(gù)资金(jīn)使用效率与风险(xiǎn)控制两方面(miàn)的需求，相？过往的结算模式体(tǐ)现出了(le)？定优势。相比券(quàn)商结算模式(shì)，类QFII结算模式下无需银(yín)证转(zhuǎn)账即(jí)可调(diào)整场内(nèi)外资金分布(bù)，效率有(yǒu)所提升，同时也简化了开(kāi)户环节，免(miǎn)去了三？存管登(dēng)记确(què)认；而(ér)相(xiāng)比托管(guǎn)人结算模式，类QFII结算模式下(xià)加强了交易前(qián)端验(yàn)资(zī)验券功能，可优(yōu)化交易监控(kòng)和头寸透支(zhī)风险管理。

　　平安(ān)基金将ETF采用(yòng)类QFII结算模式(shì)的主(zhǔ)要优势归结为以(yǐ)下几点：

　　一是(shì)，类QFII结算模式下，产品资金(jīn)不是集中于原来的证券公司资金账户，仍然存放在托管行账户(hù)，实(shí)现的方式是需要将托管行和券(quàn)商打通。通(tōng)过(guò)“虚头寸”将托(tuō)管行(xíng)和券商打(dǎ)通，免去银证转账(zhàng)的步骤，解(jiě)决了(le)普通券结模式下资金分(fēn)散管理，资金(jīn)划拨时间受(shòu)银证转账时间(jiān)范(fàn)围限制的(de)痛点。日常投资运作过程，减少银证(zhèng)转(zhuǎn)账资金划拨工作(zuò)，例如，定(dìng)期费用支(zhī)付(fù)、新(xīn)股新债缴(jiǎo)款与银行间(jiān)账户(hù)之间划拨等；

　　二(èr)是(shì)，对比(bǐ)券商结算模式，一定量减(jiǎn)少了(le)证券资(zī)金账(zhàng)户开户与(yǔ)银证关联挂(guà)钩环(huán)节工作(zuò)；

　　三是，更有利于明确各方(fāng)职责所在，以及完善业务风险管理。通过交易(yì)交收分(fēn)离，证(zhèng)券公(gōng)司前端验资(zī)验券可(kě)有(yǒu)效防控(kòng)异常交易和超买风险，托管人负(fù)责交收；日终(zhōng)资金对(duì)账实现证(zhèng)券公司(sī)与托管人系统(tǒng)对(duì)接对账，可(kě)防范资金结(jié)算风(fēng)险。

　　平安(ān)基(jī)金同(tóng)时(shí)也谈(tán)到了ETF采用类QFII结算模式的(de)几点不足之处：一(yī)方面，类似托管(guǎn)人(rén)结(jié)算模(mó)式，该(gāi)模式与(yǔ)托管人(rén)结算(suàn)模式一(yī)致，对投资组合而言需按月计算缴纳(nà)最低结算备付(fù)金(jīn)与保证机制；另(lìng)一方面，虚(xū)头寸机制下，管(guǎn)理人、托(tuō)管(guǎn)人(rén)与券商三(sān)方需(xū)每日确立场内(nèi)/外资(zī)金分配比例。取决于投(tóu)资组合交易特征，将增(zēng)加日(rì)常投(tóu)资运营管理工(gōng)作。

　　起步阶段或吸引头部基(jī)金公司(sī)跟随

　　实现基金、券(quàn)商、银行三方共赢

　　从业内观察看，不少(shǎo)基金公司(sī)对类(lèi)QFII结算模式的关注度较高(gāo)，也在筹(chóu)备(bèi)或启动相应的(de)合(hé)作。不过(guò)，参(cān)与(yǔ)这类业务还涉及系统(tǒng)改造，以及(jí)固收、QDII等复杂型公募产品的限制(zhì)仍(réng)有待解(jiě)决(jué)等(děng)问题(tí)，初(chū)期或更多(duō)是头部基金公司(sī)参与。

　　“近期也在(zài)公(gōng)司内(nèi)部对这一业务(wù)进(jìn)行了(le)探讨，业务操作(zuò)上的障(zhàng)碍并不大(dà)。”一(yī)家(jiā)基(jī)金公司人士(shì)表示，这类(lèi)业务具备一定吸引力，相比较(jiào)托(tuō)管行结(jié)算模(mó)式和(hé)券商结算模式，过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子这一模式可以同(tóng)时激发银行、券商双方的(de)销(xiāo)售力度，同时在此(cǐ)类模式刚刚起步阶段(duàn)阶段参与，存在明显的先发优势(shì)。

　　博时(shí)券(quàn)商业务部副总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟也表示，关于类QFII结算模式仍处于(yú)发展初期，该模式特点鲜明。但是(shì)，对(duì)于固收、QDII等(děng)复杂型公募产(chǎn)品(pǐn)的限制仍(réng)有待解(jiě)决，成为(wèi)主流结算(suàn)模式仍(réng)不具备(bèi)条件。展(zhǎn)望未来，预计相关金融机(jī)构对该模式会保持高度关注，会(huì)成为(wèi)选择之一。

　　平安基金(jīn)相关人士更有信心，认为(wèi)这是一个(gè)基金(jīn)、券商、银(yín)行三(sān)方共赢的模式，有(yǒu)望成为新的行业发展趋势。对管(guǎn)理人(rén)而言，类QFII结算模(mó)式较传统券结模式、托管人结算模式均有(yǒu)比较优势；对托(tuō)管人而言，产品资金全额留(liú)存(cún)在托管账户，无需银(yín)证转(zhuǎn)账；对(duì)证券(quàn)公司提高服(fú)务机构客户的能力，也(yě)加强了公(gōng)司(sī)品牌影响(xiǎng)力。

　　不过(guò)，基金公司开启类(lèi)QFII结算(suàn)模式，也(yě)涉及(jí)不少系统(tǒng)改(gǎi)造，尤其是托管行和券商。博道基金就表示，对基金(jīn)公司(sī)来说，总体保留沿(yán)用(yòng)券商结算(suàn)模式下的场(chǎng)内交易前端验资验(yàn)券相关流程和业务系统，个别如(rú)清算模块涉(shè)及一些小(xiǎo)改动。但券商和托管行的系统(tǒng)改动较大(dà)，如在系统(tǒng)直(zhí)连、账(zhàng)户管理、场内(nèi)清算、场外(wài)清算等多个环节需要进行升级改造。

　　目前(qián)已经实现(xiàn)的模式来看(kàn)，主(zhǔ)要是广发证券、兴业银行、基(jī)金(jīn)公司三方参与。而记者从业内了解到，也有一些银行(xíng)、券商对(duì)此也抱有积(jī)极态(tài)度，愿意布局此类(lèi)业(yè)务。

　　从(cóng)单一模式走(zǒu)向三类(lèi)模式(shì)

　　基金行(xíng)业发展25年以来，结算模式发生了重要变化，从单(dān)一模式走向券商(shāng)结算、银行结算、类(lèi)QFII结(jié)算模式三类模式的时(shí)代。

　　自公(gōng)募基金诞生起，采取的就是银行托管人结(jié)算(suàn)模式，到目前已(yǐ)25年了(le)，仍然是目前公募(mù)基金结算的主流模式。这一模式是，基金管(guǎn)理(lǐ)人租用券(quàn)商的交易席位直连报盘(pán)交(jiāo)易所，托管人作为特殊(shū)结算参与人与(yǔ)中国结算进行(xíng)资金(jīn)和证券(quàn)的清算(suàn)交收(shōu)。

　　券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式在2017年(nián)启(qǐ)动试点，并于2019年初由(yóu)试点(diǎn)转常规(guī)，至今已历时5年有余。随着运(yùn)作机(jī)制渐稳、结算效率改(gǎi)善及券商(shāng)财富(fù)管理业(yè)务高速发展，券结模式自2021年(nián)迎来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全(quán)年一共有(yǒu)144只新成立(lì)基金采用了(le)券结模式。根据中金公司统计，截至2023年2月24日，券结基金数量(liàng)与规模分别为(wèi)616只和(hé)5709亿元(yuán)，占据(jù)全部基金规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开(kāi)启类QFII交易结算模(mó)式，基金结算模式(shì)也正式进(jìn)入了新时代(dài)。

　　博道基金相关人(rén)士就表(biǎo)示，券(quàn)商结(jié)算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式，每(měi)种结算模(mó)式各有优(yōu)劣(liè)，基金管理人可以(yǐ)根据不同情况，选择不同的结(jié)算(suàn)模式，最(zuì)大限度的(de)调(diào)动(dòng)各方资源，为持有(yǒu)人提供更好(hǎo)的服务。

　　“随着券结模(mó)式的持续推行，尤(yóu)其是类(lèi)QFII结(jié)算模式的创(chuàng)新(xīn)发展，伴随着权(quán)益(yì)市(shì)场行情修复(fù)及(jí)券(quàn)商(shāng)财富管理业务高速(sù)发展，在主动权益基金、ETF在内的指数型基金(jīn)等(děng)产品类(lèi)型上，券结模式将有(yǒu)较(jiào)大发展空间。”上述(shù)平安基金(jīn)相关人士表示。

　　不少人(rén)士也看好券结模(mó)式的发展。据一位业内人士(shì)表示，现阶段券商结算(suàn)模式在中小(xiǎo)基金(jīn)公司中更加(jiā)普遍。中小基金相对(duì)来说获得银行渠道的营销支(zhī)持难度较大，券(quàn)结模(mó)式能有效推动(dòng)券(quàn)商和基金公司的合作关系(xì)，有助(zhù)于中小基金新产品开拓市场。

　　不过(guò)，上述(shù)人士也表(biǎo)示(shì)，券结(jié)模式保有量会更稳定一些，对于托管行有一个(gè)制衡的作用。以前是小公司(sī)为主，现在(zài)也有一(yī)些大公司陆(lù)续开始试水(shuǐ)，以后(hòu)会是一个趋势。

　　博时基金券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)也表(biǎo)示，券(quàn)商(shāng)结算模式的发展(zhǎn)，已(yǐ)经从(cóng)“拼数量(liàng)”时代进入“拼质(zhì)量”时代：发展的边际制约因素，也(yě)从“投入成本(běn)较大(dà)、技术(shù)系统探索较困难”转变(biàn)为“产品(pǐn)策略与市场(chǎng)环境及需求的匹配度(dù)、业绩表现与客户体(tǐ)验的舒适度、销售服(fú)务(wù)与渠道陪伴(bàn)的契合度(dù)”。券商结算模(mó)式，将基金公过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子司、基金产(chǎn)品与券商渠(qú)道的(de)中长期利益深(shēn)度绑定(dìng)；在此模式下，竞争格局会发生分(fēn)化，回(huí)归“买方投顾陪伴模(mó)式”的服务本质，”持续提供“好产品、好服务”的(de)基(jī)金公(gōng)司和证券公司会受益于这一(yī)发(fā)展(zhǎn)变化。

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