尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计(jì)5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史的(de)调(diào)整(zhěng)时(shí)间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间(jiān)，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期(qī)的(de)AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出(chū)相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服(fú)务(wù)器(qì)及(jí)相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算(suàn)力(lì)的(de)提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研(yán)报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及(jí)光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报(bào)同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋(qū)势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三浴资都包括什么 浴资是门票吗(sān)利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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