财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的(de)一个重要问题终1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地(dì)区(qū)的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致(zhì)投票通过了上述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的(de)清单上。

　　具体来1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合(hé)约(yuē)所(suǒ)依据的(de)参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干(gàn)预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据(jù)AT1债券(quàn)文(wén)件中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大(dà)量(liàng)此类债券持有(yǒu)人(rén)的(de)诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也在市(shì)场上(shàng)炒(chǎo)作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常(cháng)见(jiàn)的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等(děng)于(yú)参考资产的面值减去(qù)违约(yuē)后的(de)市场价(jià)值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的(de)最新评估(gū)。在本(běn)周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的(de)损失，其中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味(wèi)着(zhe)收购资产(chǎn)的价(jià)格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在(zài)上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易(yì)完(wán)成后加入(rù)瑞银(yín)集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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