四大国有(yǒu)银行(xíng)的(de)集体降息惊动市(shì)场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周一）起银行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下调(diào)，四(sì)大国有银行协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上限下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以来银行业已有(yǒu)三波存款利率下调，此前两次分别是(shì)：4月(yuè)，多家中小银行人民币(bì)存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行跟进“补降”。至(zhì)此(cǐ)，4月以来已有至少20家中小银(yín)行（含农村信(xìn)用合作(zuò)联社）下调人民币存款(kuǎn)利(lì)率，调降幅度不一。

　　货币政策牵(qiān)一(yī)发而(ér)动全身(shēn)，与经济、就业、投资以及老(lǎo)百姓“钱袋(dài)子”都息(xī)息相关。那么，如何理解此次(cì)下调通(tōng)知和(hé)协定存款利率？今(jīn)年“降息潮”迭起(qǐ)是否等同于经济增(zēng)速(sù)放(fàng)缓的信(xìn)号？市(shì)场上关(guān)于(yú)企业(yè)、老百姓手中的(de)钱变(biàn)“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背景来看，多(duō)方观点(diǎn)认为，本次存款利率新规主要基于三重考量(liàng)。一是符(fú)合推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化大背景；二是(shì)对银行(xíng)而言，存款利率下(xià)调有助(zhù)于减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；三是促(cù)进(jìn)投资、消(xiāo)费，本(běn)次降(jiàng)息也被(bèi)看作是促(cù)进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　不过(guò)也需(xū)要看到的(de)是，本次(cì)调降中(zhōng)协(xié)定存款更(gèng)多(duō)是(shì)对公业务(wù)，通知存款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期存(cún)款，都(dōu)是(shì)针对(duì)特定存取(qǔ)需求的客户，面向(xiàng)范围有限。据民生证券(quàn)宏观(guān)团队(duì)测算，通知存款和(hé)协定存款在银行存款中占比不(bù)高(gāo)，以(yǐ)四大行(xíng)的单位通知存款为例(lì)，常年只占(zhàn)企业存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券(quàn)银行团队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　中国人民(mín)银行行长易纲在(zài)近期公开讲话中提到(dào)，从过去(qù)二(èr)十年(nián)的数(shù)据看，我国实际利率总体(tǐ)保持在略低于(yú)潜在经济增(zēng)速(sù)这一(yī)“黄金(jīn)法则(zé)”水平上，与(yǔ)潜在经济(jì)增长(zhǎng)水平基本(běn)匹配(pèi)。在经济复苏的关(guān)键(jiàn)时点上，如(rú)何理(lǐ)解此次下调(diào)通知(zhī)和协定存款利(lì)率？

　　目前(qián)，多方观(guān)点都提及(jí)的是，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背(bèi)景的(de)考虑。

　　招商(shāng)基(jī)金(jīn)研究部首席经济学家李湛梳理了这一市场化(huà)改革(gé)的(de)过(guò)程。2022年(nián)4月，虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌央行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了(le)存款利率市场化调整(zhěng)机制，随后，国有大行(xíng)同(tóng)年9月下调(diào)存款利(lì)率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合(hé)格审慎评(píng)估(gū)实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价(jià)惩罚措施。随之而来的是，此前4月部(bù)分中小银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家(jiā)股份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下(xià)调。李湛(zhàn)认为，这均是(shì)在利率(lǜ)市场(chǎng)化改革推(tuī)进(jìn)背景下(xià)，银(yín)行出于自身经(jīng)营(yíng)考虑的(de)自发行为。

　　此外，从(cóng)减轻(qīng)银行息差(chà)压力的必(bì)要性来看，民(mín)生(shēng)证券宏观团队也倾向于认(rèn)为，本(běn)次调整更多(duō)仍(réng)是(shì)延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调，并(bìng)且完成(chéng)存款利率调整的(de)闭(bì)环，改(gǎi)善(shàn)银行利润空间。存款(kuǎn)利率(lǜ)机制(zhì)创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮(lún)利率(lǜ)调降(jiàng)都(dōu)集中在活期(qī)和定期存(cún)款，实际上忽略了这些介(jiè)于活期和定期存款之间的(de)存款的利率调(diào)整(zhěng)，“当下有必要一次性调整通知存(cún)款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率，保证存(cún)款利率下调的有(yǒu)效性(xìng)。此外，数据显示(shì)，国有银行一季度净(jìng)息差水平均创历史新低，当下调利率有(yǒu)助于降低银行负债成本，推动银行投(tóu)放信贷的积极性。”民生(shēng)虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌证券(quàn)认为。

　　除利(lì)率市场(chǎng)化改革及(jí)银行净息差压力增大外，某大型(xíng)银行金融市场(chǎng)研究员(yuán)还关注(zhù)到的是国内存款市场的供(gōng)需变化——近年来国内经济受(shòu)多重因(yīn)素冲击，居民消费场(chǎng)景受制(zhì)约(yuē)，预防性(xìng)储蓄有(yǒu)所增加及风险偏好下(xià)降等，导致居民储(chǔ)蓄存款上升较快，部分(fēn)银行(xíng)根据(jù)市场供(gōng)需变(biàn)化，综合(hé)指数经营(yíng)情况，灵活调(diào)节(jié)存款利率，只是不(bù)同银行在调(diào)整节奏、时(shí)机方(fāng)面(miàn)存在差异。

　　关注二：本(běn)次存款利率下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会(huì)议强调，要有效防范化解重点(diǎn)领域风(fēng)险，统筹(chóu)做好中小银行、保险和信托机构改革化(huà)险工作。一锤(chuí)定(dìng)音之下，本(běn)次(cì)调降利率也(yě)被(bèi)认(rèn)为维护(hù)金融稳定的(de)一大举(jǔ)措。

　　呵护动作具(jù)体体现(xiàn)在哪(nǎ)些方面(miàn)？招商基金李(lǐ)湛认为，本次调(diào)降(jiàng)通知主要释放了两大信号，一(yī)是减轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将引导银行的对公活期成本(běn)下降(jiàng)，存款降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银(yín)行内生资(zī)本补充能力；二是减少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促进企业(yè)投资(zī)、居民消费。

　　粤(yuè)开证券(quàn)首席(xí)经济学(xué)家罗(luó)志恒的观点是，调降协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存(cún)款的(de)利率上限，主要目的是规范银行业存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)。当(dāng)前银行净(jìng)利差空(kōng)间较小，压降负债端成本，有助于改善银行盈利、补充净资本、降低金融风险。此外，银行(xíng)负债端成本下降，也为(wèi)资产(chǎn)端(duān)的贷(dài)款利(lì)率下调(diào)、降低(dī)实体经济融资(zī)成本进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)空间。

　　国泰君(jūn)安宏观首席分析师董(dǒng)琦也认为，存款利(lì)率调(diào)降，既(jì)有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋(qū)势，特(tè)别是中小行高息揽(lǎn)储的成本(běn)压力，又有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团(tuán)队同(tóng)样提到，新规对(duì)于规范协定存款(kuǎn)定价秩序作用较大，减少存款定价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争(zhēng)，合力压降银行(xíng)负债(zhài)成本。该(gāi)团队预(yù)计，协定存款(kuǎn)等规模20-30万亿，占总存款比(bǐ)例10％左右，由(yóu)此来看，新规(guī)将降低银行(xíng)总存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于(yú)股债市场(chǎng)的影响(xiǎng)方面，民生证券(quàn)宏(hóng)观团队表(biǎo)示，现实中(zhōng)，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调有(yǒu)助于(yú)压(yā)低全(quán)社会(huì)利率水平，利好债券；同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川(chuān)财(cái)证券(quàn)首席(xí)经济(jì)学家陈(chén)雳(lì)则(zé)表示，在(zài)当前(qián)整个经济复(fù)苏的大(dà)背景(jǐng)下，进一步释放(fàng)市(shì)场流动(dòng)性、活跃消费是一(yī)个重要的、阶段性目(mù)标(biāo)，存(cún)款降息调节，对(duì)促销(xiāo)费无疑有一(yī)定的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降(jiàng)银行存(cún)款成(chéng)本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四季(jì)度货币政策执行报(bào)告以及2023虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌年(nián)一(yī)季(jì)度货政例会均表明(míng)，当前货币政(zhèng)策基(jī)调未变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一要(yào)求，而在此基(jī)础上(shàng)也强调(diào)“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经济提供更有力(lì)支(zhī)持(chí)”。从本次(cì)降息释放的信号(hào)来(lái)看(kàn)，是(shì)否(fǒu)意(yì)味着(zhe)货币政策(cè)进一步宽松？

　　对(duì)此，招商(shāng)基金李湛的看法是，货币政(zhèng)策充裕延(yán)续(xù)，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚(shàng)早。“本次调(diào)降意味着当前长端(duān)利率仍有下行空间，但这一调(diào)降是针对银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不(bù)等于政(zhèng)策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视(shì)为(wèi)降息的(de)确定性信号。”李(lǐ)湛(zhàn)称。

　　在“精准有力”的(de)货币(bì)政策(cè)之下，也(yě)有多方观点提到，压(yā)降存款成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到(dào)，当(dāng)前(qián)经(jīng)济修(xiū)复内生动(dòng)力依然不强，外需(xū)压(yā)力没(méi)有完(wán)全缓解(jiě)，货币(bì)政策将继续对经(jīng)济修复(fù)带来支撑(chēng)作用，未来伴随(suí)经济修复(fù)，利率(lǜ)水平的调(diào)降(jiàng)还没有(yǒu)结束(shù)。

　　招商(shāng)证券银行团队(duì)的观点也不谋(móu)而合(hé)——长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年(nián)经(jīng)济(jì)有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币政策的(de)走向，上述(shù)大型银行金融市场研(yán)究员认(rèn)为，需要看(kàn)到的是(shì)，目(mù)前(qián)经济处于修复(fù)性复(fù)苏阶(jiē)段，经(jīng)济恢复(fù)仍需要适度货币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问题依然突(tū)出，要求货币(bì)政策支持精准有力。预计(jì)下半年货币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货币政(zhèng)策基调(diào)，在保持信贷总(zǒng)量(liàng)适度增长，市场流动性合理充裕情(qíng)况(kuàng)下，更加倚重结构性工(gōng)具，加大实体经(jīng)济薄弱环(huán)节，重点新兴(xīng)领域(yù)支(zhī)持，提(tí)升政策精(jīng)准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的(de)钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)将迎(yíng)调整的同(tóng)时，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点担心，降息(xī)一(yī)方面(miàn)有利于刺激消费以及缓和银行(xíng)经营压力，但(dàn)另一方面老百姓、企业手(shǒu)里(lǐ)的存款收益缩水了(le)。在评价双(shuāng)方博弈观点之前，不(bù)妨先厘清通知存款及协(xié)定存(cún)款两个概念的定(dìng)义。

　　通知和协定存款(kuǎn)介于定(dìng)活期(qī)存款之间，利率高于活期存款，但(dàn)比定期存款存取灵活(huó)，两者(zhě)的共同优点是，在(zài)保(bǎo)持资金灵活使用的同(tóng)时，提高利息回报。其中：

　　通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)是活(huó)期存款的一种，主要有(yǒu)1天和(hé)7天两个(gè)期(qī)限，支取(qǔ)时需(xū)提前(qián)1天(tiān)或7天通(tōng)知银行，即(jí)可按实际存期及支取(qǔ)日相应币种档(dàng)次利率计付利息，个人和企(qǐ)业均可以办理(lǐ)。当前1天和7天期通(tōng)知(zhī)存款的基准(zhǔn)利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存(cún)款指企事业单位在银(yín)行(xíng)开立一个具有结(jié)算和(hé)协定存款双重功(gōng)能的协定存(cún)款账户，并约(yuē)定基本(běn)存款(kuǎn)额(é)度，由银行将(jiāng)协定(dìng)存款账(zhàng)户中超(chāo)过该额度的部(bù)分按协定存款(kuǎn)利率单独计息(xī)的一种存款(kuǎn)方式。协(xié)定存(cún)款性质介于(yú)活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间(jiān)，只面向企业办理(lǐ)，期(qī)限最(zuì)长为(wèi)1年。当前(qián)，协定存(cún)款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存(cún)款属于对公业务，通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)既有对公业务(wù)，也(yě)有个人业务，但(dàn)都(dōu)有一定的存款门槛。基于(yú)此，粤开证券首席(xí)经(jīng)济学(xué)家(jiā)罗志恒提出的观点是，总体来(lái)看，协定存款和通知存款基本上(shàng)以对公(gōng)活期存款为主，对一般老(lǎo)百姓(xìng)的影响不大(dà)。对(duì)于企业来说，会有一定(dìng)的利息损失，但(dàn)若(ruò)存(cún)贷款利率都能有所下调(diào)，也有助于刺激(jī)企业投资(zī)并(bìng)降低(dī)融资(zī)成本。

　　此外记(jì)者也注意到，央行最新数(shù)据显示，4月份(fèn)人民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户(hù)存款减少1.2万(wàn)亿元，非(fēi)金(jīn)融企(qǐ)业(yè)存款减少1408亿(yì)元。进(jìn)一步来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)是否会刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示(shì)，这一传导过程(chéng)并(bìng)非一蹴而就，且需要总量政策继续(xù)支撑。经济(jì)当(dāng)前依然需(xū)要(yào)休(xiū)养生息(xī)，特别是在前(qián)期服务业修复后，与制造业产生循环，带动收(shōu)入预(yù)期改善，最终(zhōng)才(cái)会带(dài)动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商(shāng)基金李湛(zhàn)的建(jiàn)议是(shì)，应辩证看待(dài)本次降息。疫情以来，企业及(jí)居民(mín)形成了(le)一定规模的超(chāo)额储蓄，降(jiàng)息可以降低企(qǐ)业、居民的储(chǔ)蓄(xù)意愿，引导企业加大投资、居民增(zēng)加消费，促进经济复苏。“只有(yǒu)经(jīng)济(jì)复苏斜率提升，企(qǐ)业、居民对后续的收(shōu)入信心才会回升，进而形(xíng)成(chéng)储蓄(xù)转(zhuǎn)化(huà)为投资、消(xiāo)费，再形成增(zēng)厚(hòu)企业、居民收入的良性循环。”李湛(zhàn)表(biǎo)示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌