如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的(de)一(yī)道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强(qiáng)势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的(de)涨幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人(rén)们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过(guò)外国投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期(qī)低迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在减弱(ruò)，持(chí)续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受(shòu)到(dào)了(le)越来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市(shì)场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继(jì)造(zào)访日本(běn)。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国(guó)际市场(chǎng)上(shàng)分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的(de)。这意(yì)味着(zhe)日本股市(shì)对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回(huí)报(bào)。那么这(zhè)一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业(yè)部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股(gǔ)公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和(hé)积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期(qī)公布财报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们(men)对(duì)提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依(yī)然处于能让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日(rì)公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，今年前三(sān)个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一(yī)个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行(xíng)也(yě)获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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