5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居(jū)前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额(é)出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业复(fù)苏不(bù)及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步(bù)较(jiào)晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业(yè)正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升是(shì)数字化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维(wéi)度数(shù)字经(jīng)济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年(nián)初(chū)到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股的股价其(qí)实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司(sī)处(chù)于历史估值(zhí)分位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新(山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延(yán)伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代(dài)表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片设计都会(huì)在今年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪(zōng)和调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对(山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思duì)较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也(yě)是可(kě)以关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要持(chí)续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的(de)趋势(shì)比较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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