大家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一(yī)下重大消息(xī)，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研(yán)究(jiū)当前经济形势和经(jīng)济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总(zǒng)书记(jì)习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在(zài)以习近(jìn)平同志(zhì)为核(hé)心的党中央坚强领导下(xià)，各(gè)地(dì)区(qū)各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控(kòng)和经济社(shè)会(huì)发(fā)展，更好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预(yù)期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性(xìng)住(zhù)房需求的(de)支持，强调做好保两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会(huì)议还(hái)提出，在(zài)超大特大(dà)城(chéng)市(shì)积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音了两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和(hé)银行，这(zhè)是本(běn)轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无(wú)人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位于(yú)莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯(sī)首(shǒu)都(dōu)莫斯(sī)科自(zì)当日(rì)起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权(quán)使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特(tè)接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁(xū)俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实(shí)现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第(dì)二(èr)个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建(jiàn)议坚(jiān)持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和(hé)高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银(yín)行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但(dàn)预计对(duì)A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财(cái)报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季(jì)改善(shàn)的(de)趋(qū)势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济(jì)预(yù)期5月将(jiāng)在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步(bù)入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节(jié)后(hòu)两(liǎng)个交易日(rì)虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重点关(guān)注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛(niú)市(shì)第(dì)一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线，后续(xù)或依(yī)据基本面去(qù)伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红(hóng)利+中特估(gū)”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大(dà)幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月(yuè)食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所(su两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音ǒ)升温。美欧一(yī)季度经(jīng)济(jì)增速不及市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外(wài)风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售(shòu)复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化(huà)和国(guó)内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行情或(huò)反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与高频经(jīng)济指标和(hé)预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资(zī)本(běn)市场对经(jīng)济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实出(chū)现了(le)较为明显的下降。这一(yī)下降(jiàng)背(bèi)后我(wǒ)们认为可(kě)能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第(dì)一个季度经(jīng)济数(shù)据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮(lún)牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不(bù)了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋势明确(què)、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注(zhù)上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息(xī)组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下(xià)行环境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构(gòu)赛(sài)道的第五(wǔ)次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一(yī)步(bù)加配的(de)良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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