周一(yī)的股市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周(zhōu)股(gǔ)市下跌期(qī)间净买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市(shì)场总(zǒng)体下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性(xìng)操作模式，在(zài)股市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净流入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金(jīn)看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出(chū)现(xiàn)短期避一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤险，但鉴于多(duō)数标的估(gū)值(zhí)仍(réng)在低(dī)位，多家(jiā)机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交均(jūn)价(jià)测(cè)算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上(shàng)周5个(gè)交(jiāo)易(yì)日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金(jīn)逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流(liú)入资(zī)金居(jū)前(qián)，都超(chāo)过(guò)11亿(yì)元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方(fāng)达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资金(jīn)也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估(gū)值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品也位居净流(liú)入资金(jīn)前列(liè)，而在近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆(nì)市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍(réng)然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的(de)上述流向情况，一位公(gōng)募股票权(quán)益基金经(jīng)理表示，预计复(fù)苏仍(réng)是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受(shòu)限、出(chū)口下(xià)行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢(huī)复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热度(dù)回落，波(bō)动率偏高的(de)情况下(xià)，资金可(kě)能更青睐用(yòng)大(dà)盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一(yī)家公募(mù)机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮趋(qū)势，中期(qī)在市场炒作热度(dù)有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长期看(kàn)，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对(duì)生产力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会继(jì)续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表(biǎo)示，伴随大金(jīn)融(róng)、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前期部(bù)分(fēn)板块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金(jīn)出现分歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内(nèi)部(bù)出(chū)现分(fēn)化，获(huò)利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板块回(huí)调带动大盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银基(jī)金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企(qǐ)的价值重估，有基本面(miàn)支(zhī)撑的低估(gū)值(zhí)央企(qǐ)或有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资(zī)的部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低(dī)估(gū)。而在这种大(dà)幅低估和低配背景下，部分企业因为(wèi)自身经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然(rán)经(jīng)过前(qián)期反(fǎn)弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪(xù)和资(zī)金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期表现(xiàn)存在剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整体大金(jīn)融当前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋势，净流入(rù)资金超(chāo)出净流出资金。但(dàn)也有部分(fēn)短(duǎn)期(qī)涨幅(fú)偏(piān)高、短期行情板块，以及部(bù)分海外(wài)指数(shù)遭(zāo)遇资金的(de)净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净流出(chū)榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为单(dān)日(rì)之(zhī)最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净(jìng)流出现(xiàn)象(xiàng)，华(huá)夏(xià)、南(nán)方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出现净流出(chū)，而今年涨幅(fú)接近20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎(yíng)来(lái)“获(huò)利了结”资金，单(dān)日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)前(qián)期涨幅较大(dà)，有调整要求(qiú)，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块的(de)整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出(chū)的(de)证券保险(xiǎn)板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投(tóu)活(huó)跃度(dù)较一(yī)季度(dù)显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例(lì)机(jī)制引入，证券公司(sī)保证金比(bǐ)例下调，经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)下行业(yè)景气(qì)度有(yǒu)望持续(xù)修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭(píng)借储蓄险的产品(pǐn)力实现了(le)一定的(de)增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端(duān)或有望(wàng)维(wéi)持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基(jī)金认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基(jī)数等因(yīn)素(sù)影响，预计今年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回升(shēng)。在电力(lì)市场(chǎng)化改革的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和(hé)辅助服务市场机(jī)制(zhì)有望持续(xù)推广，容量补偿电(diàn)价等机制(zhì)或有(yǒu)望出台(tái)。

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