上(shàng)市公司(sī)退市(shì)在A股早(zǎo)已不稀奇，但(dàn)连带着可转债一起退市(shì)却是个新(xīn)鲜(xiān)事(shì)。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特因股价连(lián)续20个(gè)交易日低于1元，触及(jí)退(tuì)市指标，公司股票及其可(kě)转债(zhài)被终止上(shàng)市(shì)，搜特转债或成(chéng)为首只因(yīn)正(zhèng)股退市(shì)而强制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标被终止上市，其可转债已进入退市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资者(zhě)对抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思可转债信(xìn)用(yòng)风(fēng)险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可(kě)转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有(yǒu)“债性”托底，投(tóu)资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)30多年发(fā)展中，此前一直未(wèi)出现因正(zhèng)股退(tuì)市而退市的情况，也(yě)未发生(shēng)过实质性违约事(shì)件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转债等(děng)的退市(shì)，零违(wéi)约历史或将被(bèi)打破，可转债信用风(fēng)险浮(fú)出(chū)水面。虽说可转债退市后(hòu)，依然可以执(zhí)行赎回和回售等条款，但由于大(dà)多数(shù)上市公司是因经(jīng)营不善导致退(tuì)市，财务(wù)状况并不(bù)乐观，资不(bù)抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱(qián)进行赎回的可能性(xìng)较大。而(ér)如果启动(dòng)破产重整，公司(sī)发行的可转债划归为(wèi)普通债权，清偿顺序相对(duì)靠(kào)后，刚(gāng)性兑付亦存(cún)在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债(zhài)退市(shì)，投资(zī)者(zhě)蓦(mò)然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非(fēi)完全出乎意料，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公司股(gǔ)票被终止上(shàng)市的，其发行的可(kě)转债及其他(tā)衍(yǎn)生品种应当终(zhōng)止(zhǐ)上市。过去A股退(tuì)市(shì)难(nán)、退(tuì)市少(shǎo)，成就了(le)可转债30多(duō)年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续(xù)推进，市场优胜(shèng)劣汰加快(kuài)，常态化退市机(jī)制正在形(xíng)成，以(yǐ)上市(shì)股为锚的(de)可转债(zhài)也跟着出(chū)清，违约风(fēng)险随之上升(shēng)。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资(zī)者没有(yǒu)理(lǐ)由一成不变(biàn)，是时候重塑对可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的(de)路径(jìng)依赖，学会优(yōu)择品种，规避风险(xiǎn)。在选(xuǎn)择债(zhài)券时(shí)，要(yào)理性评(píng)估(gū)正股(gǔ)基本(běn)面、成(chéng)长性、估(gū)值水平(píng)以(yǐ)及发债公司(sī)偿债(zhài)能力等(děng)，防(fáng)范债券退市、违约风险；在取舍标(biāo)的时(shí)，应远离正股业(yè)绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估值较低、退市风(fēng)险较高的(de)标的，而选择正股经营效益良好、估值(zhí)合(hé)理且随市场下跌(diē)估(gū)值出(chū)现(xiàn)压(yā)缩的标的(de)。并密切关注可转债市场风格变化，及时(shí)调整配置比(bǐ)例和(hé)结(jié)构，学(xué)会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变化。目前(qián)关(guān)于可转债的退市处(chù)理还(hái)有(yǒu)不(bù)少空白和盲点，监管部(bù)门应尽(jǐn)快(kuài)打齐补丁，给(gěi)予市场明确预(yù)期。比如(rú)，可进一步(bù)明确可转债在退市(shì)后是(shì)否仍(réng)存(cún)在交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能(néng)等。同(tóng)时，应加强对可转债的风险防控(kòng)，强化(hu抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思à)发行(xíng)前的信用评级(jí)，对于信用资(zī)质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要求，适当提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制(zhì)下，证券市场(chǎng)将迎来全(quán)方位、根本(běn)性的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的(de)简单套路行不通了，一(yī)些规(guī)则制度上的短板不(bù)能视而不见(jiàn)了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应势(shì)，调整包(bāo)括(kuò)可转债(zhài)在(zài)内的投资(zī)方法(fǎ)，完善配套制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股市场健康稳定(dìng)发展。

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