在股市高点成立的(de)主动权益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示，主动权(quán)益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率与基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一(yī)个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发基(jī)金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放日(rì)的申购(gòu)、赎(shú)回或(huò)转换业务申请确认(rèn)时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净值低(dī)于(yú)五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相(xiāng)关监(jiān)管报告和信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基(jī)金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能(néng)会(huì)有所降低。因此，在权(quán)益市(shì)场表现不(bù)好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金的发行节(jié)奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者(zhě)观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开放的(de)定(dìng)期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是(shì)部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点入市(shì)就(jiù)容易出(chū)现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行产品布局(jú)和(hé)发(fā)行(xíng)。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同(tóng)的投(tóu)资策(cè)略(lüè)、不同(tóng)投(tóu)资范围的基(jī)金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市(shì)场情(qíng)绪火热时(shí)容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理(lǐ)带(dài)来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未(wèi)来的(de)超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的(de)资(zī)金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也可能(néng)会增加错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额(é)收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机(jī)会、控制回(huí)撤等(děng)方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期(qī)开放式权益类基金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期，近一年新成(chéng)立(lì)的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71一亿等于10的一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元几次方万，一亿等于10的几次方元亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基(jī)金表现不(bù)及(jí)预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会(huì)受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如(rú)果破(pò)净率持续(xù)上升的(de)话(huà)，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基金的(de)购(gòu)买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施(shī)展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投(tóu)资者频繁(fán)交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净(jìng)值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时(shí)，一是(shì)要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

　　一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元

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