昨(zuó)夜(yè)今(jīn)晨，全球投(tóu)资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会(huì)召开(kāi)。

　　昨晚(wǎn)10点(diǎn)15分开始，今年8月(yuè)30日将(jiāng)满93岁的巴菲(fēi)特和老搭档、已(yǐ)经99岁的(de)芒格出席伯克希尔哈撒韦(wéi)年(nián)度(dù)股东大会的问答(dá)环(huán)节。

　　本次大会召开时的(de)宏观(guān)背景颇不平静：美(měi)国银行业动荡(dàng)不(bù)安，债(zhài)务上限谈判僵(jiāng)持，经(jīng)济徘徊于衰退的(de)危险边缘(yuán)，地缘政治(zhì)冲突持续升温(wēn)，人工智能正带(dài)来重大的机(jī)遇和风险，怀着“朝圣”心态而(ér)来的投(tóu)资者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对(duì)大变革时代的点评和投资智慧。

　　大(dà)会召开前，伯克希尔哈撒韦发布(bù)一季度财报显示，第一(yī)季(jì)度净(jìng)利润(rùn)355.04亿美元，去年同(tóng)期为55.8亿(yì)美(měi)元；第一季度(dù)营收(shōu)853.93亿美元，去(qù)年同期为708.1亿美元；第一(yī)季度投(tóu)资(zī)和衍生品收(shōu)益(yì)为347.58亿美(měi)元，去年同期(qī)为(wèi)亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒格的重要(yào)观(guān)点：

　　1.巴(bā)菲特(tè)：不(bù)全力支持倒闭的硅谷银(yín)行(xíng)“将带来灾难(nán)性后果”

　　巴菲特表示(shì)，在(zài)硅谷银行倒闭后，监管机构必(bì)须(xū)做出(chū)赔偿(cháng)所有储户(hù)的决定，因为不这样做可能会损害全(quán)球金融体系。

　　“这将(jiāng)是(shì)灾难性的，”巴菲特在回答一(yī)个问题时说，如果储户(hù)得不到补偿，它给(gěi)美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国(guó)和中国发(fā)生(shēng)冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特和芒格(gé)都认为(wèi)，中美关系(xì)紧张(zhāng)对(duì)两国会造成不必要的伤害。芒格(gé)说：“美国(guó)和中国发生冲突是很(hěn)愚(yú)蠢的。我们应(yīng)该做的就是(shì)和中(zhōng)国和睦相处(chù)。美国应该(gāi)与中国大量开(kāi)展自由贸易。”巴菲特说，中美会(huì)有竞争，但一直都需(xū)要判断，如果(guǒ)没(méi)有对方回应，事(shì)情(qíng)能有多大(dà)进步。两国都会有竞争力(lì)，都可(kě)以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月的波动可能是二战以(yǐ)来(lái)最厉(lì)害的一次(cì)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，我们大部分的事业(yè)，在今年报告(gào)的营收都(dōu)会(huì)比(bǐ)去年(nián)较低，这都是因为过去(qù)6个月经济(jì)的不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特(tè)称，过去(qù)的(de)这几个月公司都经历了很多的波动(dòng)，这可能是二(èr)战以来最(zuì)厉害的一(yī)次，二战的时候我(wǒ)们没有办法(fǎ)获(huò)得商品、货物，但是这(zhè)一次的波动来自于另外一个(gè)地方，他们可能在过去的6个月中出现了(le)存货过多的情(qíng)况，这不是说(shuō)好像失业(yè)率、就业率的情况造成(chéng)的，但是现(xiàn)在的经济环境在这六(liù)个月已经非常不一样了，而我(wǒ)们很多的经理(lǐ)人(rén)对于这种情况感觉到比(bǐ)较惊(jīng)讶，存货怎么会(huì)一(yī)下子那么(me)多卖不(bù)出去。现在(zài)我(wǒ)们才慢(màn)慢地(dì)让(ràng)销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能(néng)已经结(jié)束(shù)”！巴菲特第(dì)一季度(dù)净卖出104亿(yì)美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在(zài)第一(yī)季度是股票的净(jìng)卖家(jiā)。财报显示，伯克希尔出售(shòu)了(le)价值132亿美元的股(gǔ)票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出104亿美(měi)元股票。

　　这些(xiē)数据(jù)突显出，巴菲特(tè)和他的长期得力助手查理·芒格认(rèn)为，当期的估(gū)值(zhí)没有吸引力。自今年年初以来，该(gāi)公(gōng)司的现金储(chǔ)备(bèi)增加了20亿美元，达到1306亿(yì)美元，为2021年(nián)底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美联(lián)储(chǔ)加息和经(jīng)济放缓，投资(zī)者应该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对(duì)自己的企(qǐ)业(yè)做出(chū)了悲观的预(yù)测：好日子可能已经结束。这位亿万富(fù)翁投资者预计，随着经济(jì)低迷放缓，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦公司大部(bù)分业务的收(shōu)益今年将下降。因为在过去6个月左右的时(shí)间里，美国(guó)经济的“令(lìng)人难以置信的增长时期”已经接近尾声。伯克希尔(ěr)经常被(bèi)视为(wèi)经济健康状况的代表，因(yīn)为(wèi)其业务范(fàn)围广(guǎng)泛，从铁路(lù)到电(diàn)力公用(yòng)事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希(xī)尔哈撒韦公(gōng)司的成功(gōng)归功于过(guò)去几十(shí)年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特(tè)强调(diào)：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作(zuò)，但他还会与贾恩一起协商，做最(zuì)后(hòu)的决策。公司传承在执行上并不是这(zhè)么(me)简单，管(guǎn)理伯克(kè)希尔可能(néng)不仅(jǐn)需要现在的这(zhè)五个下一代领导人(rén)，而是更多有能力(lì)的(de)人。如果(guǒ)他们(men)不能处(chù)理得当的话，他就不会将(jiāng)伯克希尔交给他(tā)们。他还(hái)补(bǔ)充，每(měi)一个(gè)公司(sī)的情(qíng)况(kuàng)都(dōu)不一样。

　　芒格(gé)则表示，现在伯克希尔内部(bù)都(dōu)很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提问：美联储现有的资产负债表规模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲(fēi)特表称他不担心美联储，支持(chí)美联储压(yā)低通胀率(lǜ)的使命(mìng)，他也(yě)不担(dān)心美联(lián)储的资(zī)产负债表，尽管打(dǎ)趣(qù)称“那是一个很(hěn)大(dà)的数字，而我(wǒ)喜(xǐ)欢看这(zhè)些大数(shù)字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美联(lián)储资产负债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想(xiǎng)到一句话“现(xiàn)金永远(yuǎn)不是(shì)垃圾(jī)”。但是他(tā)反对(duì)疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美(měi)国所经历(lì)的那样。对此芒(máng)格也持相同观点(diǎn)，称如果靠不断(duàn)印钱(qián)来解决短期问题将会有负面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石(shí)油股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有其他地方(fāng)可以像二叠纪盆(pén)地（permian）一样有(yǒu)这么多(duō)石油储(chǔ)备。不过页岩油井的(de)衰(shuāi)败也很快，开(kāi)井第一天可能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非(fēi)常喜(xǐ)欢(huān)西方(fāng)石油的管理层，对(duì)他们也很熟悉(xī)。西(xī)方石(shí)油做了(le)很多(duō)好的事情，建(jiàn)了(le)很(hěn)多(duō)新井还能(néng)盈利。伯克(kè)希尔并不会购买西(xī)方石油(yóu)的控股权，管(guǎn)理层已(yǐ)经(jīng)很棒了。未来不(bù)确定(dìng)是否会继续购买更多石油公司的(de)股票，但对现在持股量很(hěn)满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代美元的(de)储备货(huò)币地位(wèi)

　　有投(tóu)资者提(tí)问(wèn)：美国大批发债，美(měi)联储让十二生肖中张牙舞爪是哪些动物债务货币化，中国巴西沙特等都(dōu)在与美(měi)元脱(tuō)钩，在这种环境(jìng)下(xià)，美元的(de)货币储备地位(wèi)何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货币地(dì)位的候选币种。

　　巴(bā)菲特(tè)说，没有人比美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔更了解形势，但他无法控(kòng)制财政政策。谁都不知道，一种纸币能坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤其是在这种(zhǒng)货币(bì)是(shì)全球储备货币(bì)的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要(yào)大举(jǔ)印钞很容易(yì)，但应该(gāi)非常小心。如(rú)果(guǒ)货(huò)币(bì)太(tài)多，一旦把通胀的精(jīng)灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对(duì)货币(bì)失去(qù)信任。

　　巴菲特(tè)称，无法预测会(huì)有什(shén)么结果(guǒ)，反正不会是好(hǎo)结果。现(xiàn)在（大量(liàng)发债(zhài)）是一个非(fēi)常政治化的(de)决(jué)策。

　　芒格说，在某些时(shí)候，通过印(yìn)钞赢得选票会适得(dé)其反。芒(máng)格(gé)在(zài)提到日本的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和财政政(zhèng)策时说，日本用(yòng)日元(yuán)做了些奇怪的事。对于日(rì)本(běn)实施的经济(jì)政策，日(rì)本人(rén)应该接(jiē)受并作出应(yīng)对。巴(bā)菲特补充说，如果日元是储备(bèi)货币，那(nà)些事不可能发生。巴菲特说，他佩服日本，日本有(yǒu)一个更有凝聚力的社会，但美国不应该效(xiào)仿日本(běn)。不断印钞是(shì)疯狂的(de)。

　　猪价持续低(dī)迷(mí)，国(guó)家研究启(qǐ)动第二批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今(jīn)年以(yǐ)来，在供大于(yú)需(xū)的市(shì)场格局下，我国生猪(zhū)价格整体偏弱运行(xíng)，期(qī)间(jiān)最高仅涨至16元/公斤，最低(dī)跌(diē)至14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾(gù)今年春节(jié)过后的(de)猪价走势，记(jì)者查询上甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤(jīn)后再次(cì)振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再度(dù)出现(xiàn)小幅反弹至4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随(suí)后在五一假期前又略有回落。

　　在近期生(shēng)猪价格低位运行的(de)情(qíng)况下，国家发(fā)改委(wěi)于5月5日(rì)下午发(fā)布最新研究(jiū)收(shōu)储的公告称，据国家发(fā)展改革(gé)委监测(cè)，4月24日(rì)—4月28日当周，全国(guó)平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区(qū)间(jiān)。根据《完善政十二生肖中张牙舞爪是哪些动物(zhèng)府猪肉(ròu)储备(bèi)调节机制(zhì) 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定(dìng)，国家发改委会(huì)同有关(guān)部门研究适时启动年内第二批中央冻(dòng)猪肉储(chǔ)备收储工作，推动生猪(zhū)价格尽快(kuài)回(huí)归合(hé)理(lǐ)区间(jiān)。

　　在国家发改委发声后，生猪(zhū)期货市场预(yù)期(qī)走强，应声(shēng)上涨。截至(zhì)5月5日下午收(shōu)盘，生猪期(qī)货(huò)主力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生猪现货(huò)市场(chǎng)整体延续振荡下跌(diē)走势，价(jià)格无太大起色(sè)。徽(huī)商(shāng)期货生猪分析师尉秀接(jiē)受期货日报记者采访时表示，4月来(lái)生(shēng)猪现(xiàn)货价格呈先(xiān)跌后涨再跌(diē)的(de)振荡走(zǒu)势(shì)。

　　“具体来看(kàn)，4月初至(zhì)中旬，因(yīn)需求缺乏(fá)明显利好(hǎo)，叠加散户逢高出栏心(xīn)态(tài)增强(qiáng)，利空生猪价格(gé)，猪(zhū)价(jià)振荡回(huí)落并(bìng)在4月17日逼近春节后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中下旬后，在相对较(jiào)低的猪价下，市场心态开始转变，养殖端低价惜售情(qíng)绪强(qiáng)、二育询盘增(zēng)加，支撑(chēng)价(jià)格止跌反弹(dàn)，同时冻品猪肉价格的相对优势也(yě)刺(cì)激(jī)贸易商从进口肉(ròu)采购转向对国内冻品猪肉采购，支(zhī)撑屠宰企业分割(gē)入库意(yì)愿加大，再叠加月底逢(féng)五一假期备货，猪肉终端需求有(yǒu)所(suǒ)好转，猪价升至4月25日的(de)15.12元/公斤；而此后，较高的(de)成本(běn)导致生(shēng)猪二育入场转为谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有开(kāi)收敛，叠加(jiā)月末部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌(diē)的(de)‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再(zài)次回落，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假日(rì)提振，但生猪现货价(jià)格平(píng)均也仅(jǐn)有0.2元(yuán)/公斤的(de)涨(zhǎng)幅，延续偏弱(ruò)态势。申(shēn)银万国期货农(nóng)产品(pǐn)高级分(fēn)析师(shī)徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡(dàn)季，同时五一(yī)节前各养殖类上市公司公(gōng)布(bù)一季报显(xiǎn)示其经营数据(jù)纷纷亏(kuī)损，若(ruò)猪价长期维(wéi)持低迷，养殖(zhí)企业(yè)超预(yù)期去(qù)产能将(jiāng)对(duì)行(xíng)业的发(fā)展不(bù)利，容易导致猪价的大起大(dà)落。在这(zhè)个节点(diǎn)，国家发(fā)改(gǎi)委宣布收储，可以(yǐ)看出国家对生猪养殖行(xíng)业健康发展的(de)重视(shì)与(yǔ)呵护，有助于提(tí)振市场信(xìn)心(xīn)。

　　“在猪肉(ròu)收(shōu)储信号(hào)释放下，本(běn)周五(wǔ)生猪期货盘面随即作(zuò)出反应走多。从收(shōu)储本(běn)身看，不会带来(lái)实质性生(shēng)猪需求的增长。不过，倘若收(shōu)储调控长期密集执(zhí)行，叠(dié)加二育等利多因素共(gòng)振，或会给市(shì)场带来比较明(míng)显的利多影(yǐng)响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格(gé)磨(mó)底何时(shí)结束？

　　五一节假日过(guò)后，尉秀告诉记者(zhě)，因(yīn)生猪(zhū)终端(duān)需求缺乏实(shí)质性利好(hǎo)，短期内猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉(wèi)秀表示，参考2020年至2022年的屠(tú)宰(zǎi)数据，每年5月宰量均有不同程度(dù)的提升，但(dàn)也非猪(zhū)肉季节性(xìng)消费旺(wàng)季。

　　从供(gōng)给端看，据(jù)国(guó)家(jiā)统计局(jú)最新数(shù)据，截(jié)至今年一季度(dù)，全国生(shēng)猪(zhū)出(chū)栏(lán)1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏(lán)量处于近五年同期高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉(wèi)秀告诉记者(zhě)，虽(suī)然今年一季(jì)度生猪存栏(lán)环比出(chū)现下(xià)跌，但(dàn)同比依旧(jiù)增长，并(bìng)处于近9年同期(qī)相对高(gāo)位。

　　此外从(cóng)生(shēng)猪(zhū)产能(néng)变化(huà)来(lái)看，尉秀表示，据(jù)农业部监测，2023开(kāi)年以来，国内(nèi)能繁母猪存栏(lán)已连续三个月下降，但下降幅度相当(dāng)有(yǒu)限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国能(néng)繁(fán)母猪存栏量为4305万头，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依(yī)然高于4100万头的正常产(chǎn)能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此(cǐ)外据(jù)第(dì)三方机构数据，国内能繁母猪(zhū)存栏自(zì)2022年(nián)11月开始下滑，已经连续5个月下滑(huá)，累计下(xià)降(jiàng)幅度(dù)为5.33％。其(qí)中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统(tǒng)计(jì)数据可以看出，生猪产能(néng)有继续回(huí)调走(zǒu)势，但截至3月降幅均有限(xiàn)。综合来看，当下产能基础依旧稳固，生猪(zhū)供(gōng)应充盈，并没(méi)有出现能(néng)够(gòu)驱(qū)动周(zhōu)期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价(jià)再次阶段性走低，二育补栏(lán)或会再次进(jìn)场，带动猪价走高；但今年二次(cì)育肥进出场节奏(zòu)切换加快，需关注进出场节奏对猪价(jià)的(de)带动。此外受冬季猪病等影响，今(jīn)年(nián)2-3月(yuè)有比较明显(xiǎn)的小(xiǎo)体重猪急抛，出栏(lán)量的(de)提前(qián)透支将在(zài)6月前后显现(xiàn)，对期货(huò)LH2307盘面的(de)利(lì)多影响或许在5月份有体现。总(zǒng)的来看，5月猪价价格重(zhòng)心或高于4月(yuè)，建(jiàn)议继续重(zhòng)点关(guān)注二次育(yù)肥、冻品入库及收(shōu)储带来(lái)的(de)情绪面影响。

　　方(fāng)正中(zhōng)期饲料养殖板块(kuài)研究员宋从志认(rèn)为(wèi)，短期来(lái)看，当前生猪整体屠宰量仍维持高位，并(bìng)高于去(qù)年(nián)同期水平，出(chū)栏体(tǐ)重(zhòng)虽有连续回落(luò)，但绝对体重仍在120kg以(yǐ)上，反映上游(yóu)大猪仍在(zài)释放之(zhī)中，二育(yù)增加(jiā)导致(zhì)大猪仍有阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出栏压(yā)力。尤其(qí)去年6月份以(yǐ)来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份(fèn)可能继(jì)续保(bǎo)持(chí)惯性增涨(zhǎng)。但今年二(èr)季度开始生猪(zhū)市场(chǎng)将逐步(bù)过度至季节性旺季(jì)，因(yīn)此(cǐ)生猪近端现货价格大概(gài)率已在慢慢接近底部。

　　中长期(qī)来看(kàn)，尉秀(xiù)表(biǎo)示，下半年是生猪(zhū)需求的(de)旺(wàng)季，叠加能繁母猪的(de)调减在下(xià)半年会有一定(dìng)程度的体现(xiàn)，价格重心或高于上半年，2023年全年(nián)猪价(jià)的高点有望在下半年形(xíng)成。

　　“我们认为，上半(bàn)年生猪供应(yīng)压力最大的时间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带来(lái)仔猪存(cún)栏的损失以及猪肉收储，消费端(duān)恢复后下(xià)方(fāng)现货价(jià)格空间有限并(bìng)有望(wàng)反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增(zēng)加，全年猪价重心(xīn)仍(réng)将低于2022年(nián)，交易(yì)节奏的把握将更(gèng)为(wèi)关键。”徐盛建(jiàn)议，长期投资者可以在养(yǎng)猪成(chéng)本一带(dài)逐步(bù)择(zé)机(jī)入场(chǎng)买入(rù)生猪2307合约(yuē)，另外等反弹(dàn)后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表示，当(dāng)前(qián)生猪(zhū)期货(huò)2305合约期现已(yǐ)在(zài)逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于(yú)生猪(zhū)期价(jià)目(mù)前(qián)整体估值不高(gāo)，后续在收储加持下，期价存在(zài)继(jì)续往上修复(fù)的(de)空间。建议投资者在交(jiāo)易(yì)上可从(cóng)单边转为观望(wàng)，边际上(shàng)警惕饲料养殖板块集(jí)体估值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 十二生肖中张牙舞爪是哪些动物