来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工作(zuò)。今(jīn)年以来，经济增长(zhǎng)好于预期。不过当前经济恢(huī)复性好转，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)。所以，稳增(zēng)长基调延续，短期政策不太(tài)可能转向收紧，但是面对高(gāo)质量发展(zhǎn)要求，也没增量刺激政策。未来扩大(dà)需求(qiú)主要依(yī)靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资。此外，产业政策方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防(fáng)风险仍(réng)然是重(zhòng)点任(rèn)务。整体看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制 。

　　1

　　政(zhèng)策不转向

　　本(běn)次(cì)会(huì)议首先(xiān)强调了今年的(de)成绩，即“经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势”。从(cóng)一季度公布的(de)数据(jù)看，确(què)实好(hǎo)于去年四季度时的预(yù)期。但随后会议也提到“经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”。这(zhè)也使得经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克(kè)服(fú)不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　我们的理解(jiě)是(shì)，一季度GDP同比(bǐ)增速(sù)为4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度有明显改(gǎi)善(shàn)，但距(jù)离疫(yì)情之前2019年的6％附(fù)近的(de)增速，还有较大(dà)的(de)差距。所以，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是(shì)一(yī)季度降准后，就业压(yā)力(lì)仍然(rán)存在，我们(men)认(rèn)为政策短期(qī)不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前经济持续(xù)回升向好的关键(jiàn)所在。

　　2

　　稳增(zēng)长：也(yě)没(méi)增量刺激

　　面对(duì)高质量的发展要(yào)求(qiú)，会议强(qiáng)调经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增长(zhǎng)”池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊。这一点和去年经济工作(zuò)会议精(jīng)神一致。这(zhè)也意味着(zhe)稳增长不会通(tōng)过强刺激(jī)的方式(shì)，而(ér)是(shì)统筹推动“经济(jì)运行(xíng)持续好转”、“内生(shēng)动力(lì)持(chí)续增(zēng)强”、“社会预(yù)期持续改(gǎi)善”、“风险隐(yǐn)患(huàn)持(chí)续化解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增长(zhǎng)的方式，会议要求(qiú)“把发挥政策效力和激发经营主体活力结合(hé)起(qǐ)来”。我们的理(lǐ)解是，下一阶段更多通过激发(fā)市场化的力量去推动经济(jì)修复，通过改革(gé)开放的(de)方式(shì)激发(fā)高质量的增(zēng)长。所以会议指(zhǐ)出(chū)，要(yào)坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企(qǐ)业公平竞争、共(gòng)同(tóng)发展的法律(lǜ)法规障碍和隐性(xìng)壁(bì)垒。各类企(qǐ)业(yè)都要依法合规经营。要下(xià)决心从根本上解(jiě)决企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺(cì)激空间有限，主要还是(shì)以提(tí)振信心(xīn)和预(yù)期、激发活力(lì)为(wèi)主要手(shǒu)段(duàn)，让经济自(zì)发(fā)的内生(shēng)修复。

　　3

　　扩需(xū)求：自发(fā)修复消费，主动稳(wěn)定投资

　　会议提出，积(jī)极的财政政策(cè)要“加(jiā)力提效”，稳健的货(huò)币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议的(de)表述。对(duì)于(yú)政策的要(yào)求，本次会议强调“形成扩大需求的(de)合力”，而去(qù)年12月会议的相关表(biǎo)述是“加(jiā)强(qiáng)各类(lèi)政策协调配合”，这说明扩大需求是未(wèi)来的政策重心(xīn)。

　　一(yī)方面，自(zì)发修复消费。“要多(duō)渠道(dào)增加城(chéng)乡居民收(shōu)入，改善消费环境，促进(jìn)文(wén)化(huà)旅游(yóu)等服务消费”。提高消费(fèi)，主要还是靠居民(mín)劳动(dòng)收入的自(zì)然修复。另一方面，主动稳(wěn)定投资。尤其是基(jī)建投资，是政府主动稳增长的(de)重点。会议(yì)提(tí)到，在超大特大城市(shì)积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设(shè)施建设(shè)。

　　此 外(wài)， 会议强调(diào)，要把吸引外商池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊投资放在更加重要的位置，稳住(zhù)外贸外资基本(běn)盘。要支持有条件的自贸试验区和自由(yóu)贸易(yì)港对接国(guó)际高标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

　　池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊4

　　产业发展：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加快(kuài)建设现(xiàn)代化(huà)产业体系要以“实体经济”为支撑(chēng)。我们的理解(jiě)是(shì)，产业政(zhèng)策(cè)的重点是“实(shí)体(tǐ)经济”，这(zhè)里的实(shí)体经济(jì)并不是整个GDP，而是和(hé)“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自立自强(qiáng)根基，培育(yù)壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发(fā)展优(yōu)势，加快推进充(chōng)电桩、储(chǔ)能(néng)等设施建设和(hé)配套电(diàn)网改(gǎi)造”。会议指出“要重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工智能发展，营造(zào)创(chuàng)新生态”，也提到了(le)“重(zhòng)视防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工智(zhì)能发展到(dào)一定程度，监管措施也必然会(huì)跟上。此外，在互联(lián)网(wǎng)领域(yù)，要推动平台企业(yè)规范(fàn)健(jiàn)康发展，鼓励头部平台企业探索创(chuàng)新。

　　5

　　防风险也是(shì)重点

　　会(huì)议(yì)提出，“统筹做好中小银(yín)行、保险和信托(tuō)机构改革化险工作”；再(zài)次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)”；“要加(jiā)强地方(fāng)政府债务管理，严控(kòng)新(xīn)增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地产(chǎn)产业(yè)链、中小金融(róng)机(jī)构的风险出清，仍是大势所趋(qū)，地方债务的风险也(yě)需(xū)要化解。所以今年和去年最大的(de)不同是疫(yì)情(qíng)影响减弱，其(qí)他方面的经济问(wèn)题依(yī)然是存在的(de)。

　　整体看，二季度(dù)经济修复速(sù)度(dù)或将(jiāng)放缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊