近日，有(yǒu)焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨(dūn)的(de)行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今年4月(yuè)1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业(yè)等多因素共(gòng)同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强预(yù)期在经过1—2月的对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么反复发酵后(hòu)，市(shì)场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的(de)信心不(bù)足(zú)。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并于4月(yuè)进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据(jù)海关总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎(hū)是近10年(nián)来的(de)最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量(liàng)释放削(xuē)弱了国(guó)内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布(bù)的(de)房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价(jià)承压回(huí)调致(zhì)使(shǐ)钢厂利(lì)润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去(qù)成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期套利(lì)需(xū)求增加(jiā)对(duì)现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化(huà)利润会(huì)因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企业的副(fù)产品较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济(jì)性(xìng)一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采(cǎi)取(qǔ)低原料(liào)库存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也(yě)有适当的减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于(yú)国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量(liàng)依(yī)然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新定(dìng)价后，预(yù)计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低(dī)，这也使得(dé)继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值(zhí)修复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦价(jià)格(gé)出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加(jiā)重其供需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底部(bù)区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块(kuài)内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预(yù)期(qī)如(rú)何演绎。目前(qián)来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现依然(rán)一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都(dōu)是(shì)压(yā)低铁水产量的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看(kàn)也是易跌难涨。

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