财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中(zhōng)东(dōng)和非(fēi)洲地区(qū)的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行(xíng)和(hé)做市商组成(chéng)的(de)委员会一致投票通过了上述决(jué)议。值得一(yī)提的是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具(jù)有同(tóng)等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一(yī)致裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的(de)优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是(shì)否构成借款资(zī)金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类(lèi)债券持有人(rén)的诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔(péi)的金额(é)通(tōng)常等(děng)于参考资产的面值减去违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各个区域的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会，负(fù)责决定在这(zhè)个地区是否(fǒu)发生(shēng)了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相关(guān)的(de)CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分(fēn)优(yōu)先级债务和次(cì)级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新(xīn)评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会就已经开始(shǐ)评(如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗píng)估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞银集团的(de)董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运(yùn)营(yíng)。

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