国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国(guó)现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子第(dì)一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子自(zì)美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来(lái)的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能(néng)采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有多么(me)不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联(lián)储(chǔ)监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的(de)金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提(tí)到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险，但美(měi)联(lián)储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了(le)范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直(zhí)突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压(yā)力测(cè)试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样(yàng)监督(dū)和监管一家银(yín)行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加(jiā)资(zī)本(běn)或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月(yuè)19日(rì)期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担(dān)的基(jī)础(chǔ)上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰(lán)农(nóng)民(mín)的(de)担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商(shāng)务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美(měi)国商务(wù)部公布(bù)的一季度美(měi)国宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济(jì)的回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时不(bù)得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对(duì)宏(hóng)观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来加息(xī)的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市(shì)场已经对(duì)美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机(jī)引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再(zài)度上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要(yào)重点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外(wài)下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多(duō)因素方(fāng)面，美(měi)联储加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压(yā)制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币(bì)政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是(shì)失业(yè)率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货(huò)币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走(zǒu)势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数(shù)据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实际(jì)利率的(de)变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格仍(réng)有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压(yā)力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的(de)官方(fāng)预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银(yín)行业危(wēi)机(jī)及债务(wù)上限问(wèn)题悬而(ér)未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过(guò)分(fēn)押(yā)注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这一(yī)关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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