本周(zhōu)，沪(hù)综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美(měi)联储加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势(shì)在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策(cè)是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四(sì)个月(yuè)收(shōu)缩。美(měi)联(lián)储加息导致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招(zhāo)行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月(yuè)股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物p>

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企(qǐ)国(guó)企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市(shì)净率等指标看，当前(qián)A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头(tóu)股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物(piāo)红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三低(dī)位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物)深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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