在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本(běn)数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们(men)也建议(yì)基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布(bù)局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益和(hé)导向开展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规(guī)定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定(dìng)期(qī)开放基金最近一个(gè)开(kāi)放期为(wèi)2023年(nián)4月20日(rì)至(zhì)2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同(tóng)生效(xiào)后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业(yè)务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履行相关(guān)监管报告(gào)和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期(qī)的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的(de)产品成立两年(nián)来(lái)亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基(jī)金净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益池子为什么被封杀(yì)类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资(zī)策(cè)略(lüè)可(kě)能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在(zài)权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋(qū)势(shì)。当然(rán)，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基(jī)金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的(de)发行(xíng)节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建(jiàn)议(yì)前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益(yì)导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发行。此举既(jì)可(kě)以保护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基(jī)金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期(qī)管理规(guī)模(mó)提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责(zé)人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策(cè)略、不同投资(zī)范围的(de)基金收益(yì)率差距较大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给(gěi)基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性限制很可(kě)能会(huì)影(yǐng)响产品(pǐn)未来(lái)的超额收益(yì)。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规(guī)模要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获(huò)取(qǔ)超额(é)收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基(池子为什么被封杀jī)金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随(suí)着定期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到(dào)一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对(duì)于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资(zī)决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等(děng)方面具有明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称。

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