昨天深夜，美(měi)国(guó)债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不(bù)知道双(shuāng)方是否会(huì)在周(zhōu)五或周末再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻(zǔ)的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔传(chuán)出了有望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银行业的(de)压力(lì)可能影响联(lián)储(chǔ)的利(lì)率路(lù)径，若源(yuán)于银行业(yè)危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不(bù)必(bì)让利率(lǜ)升(shēng)到原(yuán)应有的(de)高位(wèi)。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月(yuè)份加息(xī)25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话(huà)相比，交易(yì)员似乎更受债(zhài)务上(shàng)限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏感的(de)两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的(de)两个月来(lái)高(gāo)位，一度较高位回落(luò)超过10个基点(diǎn)；美(měi)元(yuán)指数(shù)刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束后，美债收益(yì)率逐步(bù)回升，全天攀升收(shōu)官，美(měi)股(gǔ)和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色(sè)金属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四(sì)周连(lián)跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达(dá)会场，准(zhǔn)备继(jì)续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党(dǎng)人(rén)将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了任何(hé)问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美国(guó)财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需(xū)继(jì)续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失(shī)败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗会议(yì)暂不(bù)加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机导致(zhì)的信贷(dài)条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业(yè)和通胀造成(chéng)的负面影响，可能(néng)无需（继续(xù)）加息至那么高(gāo)的(de)水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联(lián)储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步(bù)，政策立场现在是对经济增(zēng)长具有限制(zhì)性(xìng)的(de)。做(zuò)太多与做太少的(de)风险正变得(dé)更(gèng)加(jiā)平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更(gèng)多数据和未来前(qián)景的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高多(duō)带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗少(shǎo)利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他(tā)上(shàng)述(shù)提(tí)到的观点及(jí)其能实现的程(chéng)度也都存在(zài)不确定性，理由是“未来前(qián)景面临着历史(shǐ)性(xìng)高(gāo)企的(de)不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一(yī)步收紧多(duō)少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明银(yín)行业压力(lì)将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平(píng)今仓(cāng)交易手(shǒu)续(xù)费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原(yuán)因(yīn)，宝城(chéng)期货(huò)研究所负(fù)责(zé)人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面：一是产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不(bù)乐观；三是交易者(zhě)在对冲(chōng)操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南(nán)华研究院能(néng)化分析(xī)师李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的原(yuán)因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在(zài)现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游(yóu)的备货情(qíng)绪(xù)出现一定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商期(qī)货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易点是(shì)远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式(shì)点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大(dà)量(liàng)新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结(jié)构(gòu)在9月会发(fā)生变化，这是市场早(zǎo)已预(yù)期的，市场也已(yǐ)充分计价(jià)，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽(kuān)松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货回(huí)归(guī)的方式收敛基差(chà)上可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻(bō)璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库(kù)存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历(lì)史(shǐ)数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据(jù)平(píng)均为73％，华东地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月(yuè)份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增(zēng)日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多(duō)，加之终端(duān)表现并不乐(lè)观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济(jì)衰退预(yù)期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价格承(chéng)压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱主要关注检修是否能带(dài)来(lái)现(xiàn)货价格短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价(jià)格下跌(diē)至成本(běn)线为大概率事件。“从(cóng)商品格(gé)局看(kàn)，纯碱投(tóu)产后必(bì)然走向过剩，而(ér)短(duǎn)期(qī)检修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的(de)周期(qī)中，价(jià)格趋势预(yù)计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中(zhōng)下(xià)游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来的需(xū)求是(shì)否存(cún)在旺(wàng)季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为(wèi)主，需求缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的情(qíng)形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或(huò)是供需(xū)上(shàng)有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则(zé)还是要关(guān)注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或(huò)使(shǐ)得低位(wèi)波动加大(dà)。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是(shì)基差(chà)不(bù)再是以现货下跌方式来修(xiū)复；二(èr)是月供(gōng)需预(yù)期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注(zhù)远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则(zé)盘(pán)面或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也(yě)或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势(shì)也将继(jì)续保持，中长(zhǎng)期(qī)则视终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订(dìng)单情况、地产施工端情(qíng)况(kuàng)。若(ruò)后期地(dì)产施(shī)工端主(zhǔ)体封顶数(shù)量较多(duō)，那(nà)么玻(bō)璃的需(xū)求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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