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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布(bù)拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才(cái)能(néng)确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作(zuò)（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和地区的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心(quàn)市场准入备案的境外机构(gòu)投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一(yī)度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公(gōng)司）在(zài)上交所网站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美(měi)联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如(rú)预期(qī)加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周(zhōu)期(qī)的第(dì)十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大(d长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心à)期货研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多(duō)预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数(shù)据(jù)显示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库(kù)存出(chū)现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场(chǎng)方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机(jī)构(gòu)对于4月(yuè)马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个(gè)半(bàn)月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第(dì)17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要(yào)原(yuán)因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策(cè)限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平(píng)低是去(qù)库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)预(yù)期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前(qián)年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于(yú)美(měi)联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不(bù)低(dī)，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段时期内(nèi长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心)是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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