大家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息(xī)，以及券商(shāng)老师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共中央总书记习(xí)近平(píng)主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平(píng)同志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济(jì)社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得重(zhòng)大(dà)决定性(xìng)胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到(dào)缓解，经济(jì)增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性(xìng)和(hé)改(gǎi)善性住房需求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了第一(yī)共和银(yín)行，这是本(běn)轮(lún)美国(guó)银行业危机中第(dì)四(sì)家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数(shù)据中心测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄(é)军方(fāng)和特种部队及(jí)时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是(shì)为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人机试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年(nián)第(dì)二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū闲游的意思 闲游的反义词是什么)动的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚(jiān)持高切低，关注上(shàng)半(bàn)年景气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期(qī)回(huí)归(guī)理性，经济内生动(dòng)能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐季改善(shàn)的(de)趋势(shì)显(xiǎn)现，其(qí)中行业(yè)的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表(biǎo)示(shì)，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中求(qiú)进(jìn)基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估(gū)值水平(píng)不高仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外(wài)处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在(zài)于(yú)科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市(shì)初期类(lèi)似春天(tiān)，市(shì)场有所反复很(hěn)正常，短期(qī)政闲游的意思 闲游的反义词是什么策(cè)和业绩因素影响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的(de)赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续(xù)，支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速不及(jí)市(shì)场预(yù)期，美国银(yín)行业危(wēi)机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联(lián)储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国(guó)内服务消费大幅(fú)回(huí)升，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前(qián)经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风(fēng)险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的(de)数字经济行情(qíng)或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下(xià)行的(de)，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一(yī)次战(zhàn)术(shù)性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间(jiān)是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完(wán)成(chéng)后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商(shāng)品市场的(de)表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了(le)较为(wèi)明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能(néng)主要(yào)有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一个(gè)季度经济数据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经(jīng)济数据很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一次(cì)市场的战术调整虽然(rán)可能已经(jīng)完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了(le)长期的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月(yuè)的(de)迷雾(wù)在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较为明(míng)确：经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏、美联储年(nián)内结束加息(xī)、A股(gǔ)市(shì)场估(gū)值极低、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的(de)第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的(de)良机，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联储能(néng)够(gòu)在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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