银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开盘不久，第(dì)一共和银行(xíng)盘中跌(diē)幅一度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值(zhí)一度跌破(pò)10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国《金融(róng)时报》报(bào)道，知情人士说，几(jǐ)个星(xīng)期以(yǐ)来，第一(yī)共和银行已在为其部分业务(wù)寻找买家，但潜在(zài)的收购方担心承担过(guò)多(duō)风(fēng)险。目前(qián)可(kě)能(néng)的解决方案是，向(xiàng)近期曾(céng)为(wèi)第一共和银(yín)行注资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮(bāng)助，或者(zhě)由(yóu)美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人(rén)士报道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预该(gāi)银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这家银(yín)行能(néng)否(fǒu)在未来的(de)日子继续经营下(xià)去，也不知道联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的接管）目前正变得(dé)越来(lái)越有可能，因为(wèi)第一共和银行找到买家(jiā)的机(jī)会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌(diē)幅快(kuài)速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显示(shì)美国上周原油库存降幅大于预期，由(yóu)于(yú)市场消化了(le)疲弱的美国经(jīng)济(jì)数据(jù)，对美(měi)国经济衰退(tuì)的担忧增加(jiā)，油价周(zhōu)三延续前一交易日(rì)的(de)跌(diē)势，目前已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产(chǎn)以来(lái)的(de)全部涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)收跌近30％再(zài)创历(lì)史(shǐ)新低，最新(xīn)报道称，美国(guó)联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调该(gāi)行评级，将限制第一共和(hé)银行(xíng)从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本月(yuè)初因需(xū)求低迷(mí)而减产(chǎn)带来的价格(gé)涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银行系统危机(jī)以及由(yóu)此扩(kuò)大(dà)的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇看(kàn)来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是(shì)维持(chí)加息的大方(fāng)向，只不(bù)过加息力度会维持25个基点，不会(huì)像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具(jù)有很强的(de)粘(zhān)性，当前核心通(tōng)胀(zhàng)增(zēng)速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高(gāo)点(diǎn)仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和(hé)美国银行业危(wēi)机引发(fā)了(le)经(jīng)济(jì)减速，但是据我们测算当前美(měi)国私人部(bù)门资产负债表受冲击(jī)的影响大约将在(zài)三、四季(jì)度出现，短期经济减速不至于(yú)引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史上美联储加息的经验来看，高通胀下的(de)美联储(chǔ)加(jiā)息并不会因经济减(jiǎn)速(sù)而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发(fā)银(yín)行(xíng)股大(dà)跌(diē)，但由(yóu)于当前(qián)美国商(shāng)业银(yín)行(xíng)危机主要是(shì)资产负责错(cuò)配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样的(de)产品层(céng)层嵌套和加杠(gāng)杆导致(zhì)危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货(huò)研究(jiū)院首席(xí)宏(hóng)观分析师赵旭初同样(yàng)认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可(kě)能性是较(jiào)小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看(kàn)，政策部门应对危机的速度和积极性非常高，在这种形(xíng)式下，去押注系统(tǒng)性风险发(fā)生(shēng)概率(lǜ)比较低(dī)的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流的(de)预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认(rèn)为有一(yī)定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的风险，如金融(róng)机(jī)构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这(zhè)个通胀水平(píng)预测下，美联储是不会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对于美国通胀将从(cóng)几十年来的最高水平(píng)进一(yī)步(bù)回(huí)落多(duō)少这(zhè)一争论，全球知名(míng)机构的基(jī)金经理们也开始产生(shēng)分歧。其中(zhōng)，一方是安联(lián)环球投资和西部信(xìn)托(tuō)等公司认为，美联(lián)储和(hé)其(qí)他央行将在加息方(fāng)面取得胜利(lì)，即使这意味着继续加息、控(kòng)制通(tōng)胀(zhàng)到(dào)2％的目(mù)标可能(néng)会让经(jīng)济陷入衰退(tuì)。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制(zhì)定者是否真的愿意冒让数百万人失业的(de)风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出(chū)妥协，容忍(rěn)高于(yú)目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示(shì)，4月美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水(shuǐ)平(píng)。对此，程小勇表示(shì)，从美(měi)国居民消费来看，高利(lì)率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信(xìn)心指数(shù)下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定(dìng)性事件(jiàn)，说明未来美国经济继续减(jiǎn)速也是大概率事(shì)件。然(rán)而，由于美国居(jū)民(mín)消费支出增(zēng)速(sù)虽然(rán)在下滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市场避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至于出发市(shì)场系统性泡沫，通(tōng)过(guò)贵(guì)金属(shǔ)温和反弹也可以验(yàn)证这一(yī)点。不过，随(suí)着美国(guó)居(jū)民利(lì)息支出占可支(zhī)配收入的(de)比例越来越高(gāo)，未来并(bìng)不(bù)排除由于经(jīng)济严重减(jiǎn)速加快(kuài)导(dǎo)致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心的(de)下降和(hé)最(zuì)近的美国(guó)居民(mín)部门信用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的，在高(gāo)通(tōng)胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民(mín)部门的资产负(fù)债表和(hé)收入(rù)状况边际上(shàng)会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国居民部门已经(jīng)经过了十(shí)年的去杠杆，本身(shēn)资产负债处于一个相对(duì)健康(kāng)的(de)状况，这也是为何即便消费信心在(zài)恶化，即便银行(xíng)利率在飙升(shēng)，美国居民(mín)部门(mén)的消(xiāo)费(fèi)贷款仍(réng)然在继(jì)续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部(bù)门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示(shì)。

　　在赵旭初(chū)看来(lái)，当(dāng)前(qián)市场避险情绪(xù)的催(cuī)化有两方面的(de)背景(jǐng)，一是按照历史经验(yàn)看(kàn)，海外加息结束到(dào)降息之间就(jiù)是一个容易出(chū)风(fēng)险的(de)时间段；二是能(néng)够(gòu)激(jī)发(fā)风险偏好的(de)中国这边的(de)复苏环比(bǐ)高(gāo)点已(yǐ)经看到，同(tóng)比高点接(jiē)近看(kàn)到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市(shì)场对(duì)全球(qiú)经(jīng)济的预期想要进一步边际改善是比较(jiào)困难的(de)。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股的主线题材下(xià)跌与海外银行业(yè)危机共花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了振成(chéng)为(wèi)了一个激(jī)发(fā)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪升级的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的(de)宏观周(zhōu)期和前几年有所不同(tóng)，国内和(hé)海(hǎi)外出现明显的周期背离，且海外的(de)政(zhèng)策部(bù)门应(yīng)对危(wēi)机的速度(dù)又很快，所以不(bù)至于出现单边的(de)持续性共振，这就导(dǎo)致各类风险资(zī)产难以出现大幅(fú)度的流畅单边行情(qíng)，比较合适的(de)操作思路应该是“在(zài)下(xià)跌时不(bù)过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏(piān)弱的(de)影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面(miàn)下(xià)行(xíng)。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅(qiān)主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究(jiū)所有色金属研究总监(jiān)展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属的全面下行有两(liǎng)个利空背(bèi)景(jǐng)和一个(gè)触发因(yīn)素，一是(shì)临近美联储5月(yuè)份议息会议，加息(xī)25个基点的概率(lǜ)升至高(gāo)位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面(miàn)临国内(nèi)五一假(jiǎ)期，资金提前流(liú)出规避不确定性风险；三是前一晚欧美(měi)银行季(jì)报再爆(bào)利空，引发市场对(duì)银行业危机蔓(màn)延的(de)担忧(yōu)，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大(dà)幅下挫(cuò)，美元指数快速回(huí)升，成为有色板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场(chǎng)的扰动较(jiào)大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息(xī)预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一(yī)方面对(duì)银行业和(hé)全球经济(jì)前(qián)景感到担忧，担(dān)心陷(xiàn)入(rù)衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低(dī)。加息预期(qī)降(jiàng)低后(hòu)又不得不面对高企的通胀数(shù)据(jù)，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场又继(jì)续预测衰退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国(guó)海良时期(qī)货(huò)有色金属分(fēn)析(xī)师(shī)何燕艳表示(shì)，此外，国内(nèi)面临五一假期(qī)，之前看多需求修(xiū)复的(de)情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来(lái)看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除(chú)了(le)锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍和(hé)锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二(èr)季度是有色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局(jú)延续了需(xū)求的(de)强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹和冲(chōng)高预期，但(dàn)随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现(xiàn)不一样(yàng)的声音。一是(shì)精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业(yè)样本企(qǐ)业(yè)开工率却出现接连下降，社(shè)会库存虽然持续(xù)去化，但速度(dù)较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加工企(qǐ)业(yè)订单难以为继，且产成(chéng)品库存较往年出现(xiàn)小幅(fú)累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的(de)高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动节假期(qī)即(jí)将到来，资金从有色(sè)市场流出规避不确(què)定性风(fēng)险，价格出现回(huí)调并不意外，昨(zuó)日(rì)有色价格快(kuài)速(sù)回落也是近(jìn)段时间对利空因(yīn)素(sù)的(de)集(jí)中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬(xún)延(yán)续(xù)旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说(shuō)，从具体的(de)行(xíng)业(yè)数(shù)据来看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如(rú)房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下游(yóu)开工率上最近几周出现(xiàn)了高位停滞，没(méi)有进一步的增长，可能(néng)和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的(de)总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽(suī)然下(xià)降数值也(yě)不大，但也(yě)没能有力提振需求(qiú)。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面(miàn花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了)上(shàng)的市场预期过于一致，主(zhǔ)流(liú)观(guān)点认为加息已近尾声，最坏(huài)的(de)时候已经过去，但今年可(kě)能不会降息。我们要警惕这(zhè)种市场过于一(yī)致(zhì)的(de)情况。因为美通胀高位持(chí)续，美联储(chǔ)的结果(guǒ)导(dǎo)向很可能(néng)使得(dé)加(jiā)息时间或者幅度超预(yù)期，这样市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主(zhǔ)要(yào)的(de)是，有色(sè)板(bǎn)块多数品种(zhǒng)供应增加总体比(bǐ)较确定的(de)，需(xū)求跟不上(shàng)供应的增速，整个(gè)周(zhōu)期是(shì)向(xiàng)下而不(bù)是向上。因此，我(wǒ)对整个(gè)板(bǎn)块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的(de)策(cè)略去操作(zuò)。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预期，更多的是反映市(shì)场(chǎng)对未来一(yī)个(gè)季度(dù)、半(bàn)年度甚至更长时(shí)间的需求(qiú)预(yù)期(qī)，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短(duǎn)期(qī)或短(duǎn)线影响(xiǎng)并不显著，短期(qī)可关注(zhù)供(gōng)求现状与价格趋势(shì)的(de)关系以(yǐ)及可能突发的风(fēng)险事(shì)件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多(duō)空分歧的位置和时间(jiān)节点突发(fā)未知的(de)风险事件(jiàn)，从而(ér)放大了价(jià)格短线的波动性，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了