自2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的(de)披(pī)露，将明星基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理(lǐ)对后市的(de)基本(běn)看法。多(duō)数明星基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投(tóu)资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资让(ràng)他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持和去年底(dǐ)的(de)差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)科技等(děng)行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力(lì)，经(jīng)常在(zài)季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季(jì)报中写道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等(děng)行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)药(yào)明生物(wù)退出前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年(nián)底这(zhè)四只基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去(qù)年(nián)底已经(jīng)进行了减持(chí)，同样减持的还(hái)有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规模超(chāo)过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩水。一(yī)季(jì)度(dù)末他所管理规模基本(běn)和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末(mò)，易方(fāng)达张坤管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三(sān)年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一(yī)次也(yě)不例外(wài)，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的(de)一点是(shì)，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充(chōng)分观察公司的(de)发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价值投资的优势之一在(zài)于(yú)可(kě)积累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基(jī)本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行(xíng)业和企业(yè)的洞(dòng)察(chá)，所有这(zhè)些都(dōu)使投资者(zhě)未(wèi)来更(gèng)可能做出对具体投资(zī)标的内在(zài)价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次投资(zī)，积(jī)累(lèi)的(de)重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回(huí)报作减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全球产业升级(jí)的经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司(sī)。识别出好公司是(shì)如(rú)此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资者(zhě)带(dài)来长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的(de)定(dìng)期报告并(bìng)对(duì)财(cái)务(wù)数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会(huì)反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数(shù)据(jù)可以用来检验并(bìng)修正调研中对(duì)企业形成的(de)定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公(gōng)司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态(tài)度的(de)冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意(yì)味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金(jīn)去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科(kē)技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业(yè)资(zī)产经(jīng)历了下(xià)跌(diē)。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的(de)初始(shǐ)预期、国(guó)际关(guān)系不(bù)确(què)定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造业相(xiāng)对(duì)表现不理(lǐ)想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然(rán)围(wéi)绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历(lì)史低位，产业链的(de)变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预见地(dì)加大(dà)。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会(huì)，也非常受到(dào)市(shì)场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达新经济基(jī)金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期(qī)仍有一(yī)定差(chà)距。海外(wài)则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息(xī)，但也让投资(zī)者担心这是(shì)否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策调(diào)整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无(wú)处(chù)安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市(shì)场结(jié)构的分化(huà)。受益(yì)两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能(néng)源、金(jīn)融(róng)地产等(děng)行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上(shàng)用医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件(jiàn)取(qǔ)代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的(de)抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行(xíng)了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革(gé)命(mìng)，将极大提升全(quán)社(shè)会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们(men)当下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期(qī)收益率更(gèng)高的(de)资(zī)产”这一(yī)投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享了(le)自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来(lái)获(huò)得内(nèi)啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重要的其实(shí)也就(jiù)是(shì)那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极(jí)因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的(de)链接，中国(guó)在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了(le)更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续(xù)恢复，部(bù)分(fēn)行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的(de)尾(wěi)段，我们可能(néng)真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带(dài)入正循环。一如(rú)当(dāng)下(xià)的证券市场，我们也衷心的(de)希(xī)望其能(néng)够早日(rì)摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验(yàn)及(jí)病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心的高科(kē)技服务企业，通过(guò)不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技也在一(yī)季度新进(jìn)富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进入了(le)复(fù)苏的(de)阶(jiē)段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重(zhòng)视的是市场的整体估值依(yī)然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当(dāng)前(qián)选择承受市(shì)场波动对(duì)应的预(yù)期(qī)回报(bào)水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调(diào)，我们并不(bù)具(jù)备精确(què)预测市场短期趋势的(de)可靠能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市(shì)场情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归(guī)。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业(yè)。我们(men)认为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的(de)概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来(lái)的资(zī)本市(shì)场收益(yì)是(shì)成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回(huí)报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来(lái)市场，也(yě)值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非(fēi)择时(shí)的投(tóu)资(zī)风格(gé)，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山(shān)西汾(fén)酒也(yě)继续(xù)在其(qí)前(qián)十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经济(jì)温和(hé)复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平(píng)再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行正常化需要一个过(guò)程，特别是居(jū)民(mín)和中(zhōng)小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二(èr)季(jì)度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国(guó)家通(tōng)胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话(huà)、加(jiā)强合作的可(kě)能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之外(wài)，我们可以将目(mù)光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不必总是(shì)关(guān)注(zhù)宏(hóng)观(guān)数(shù)据，多看看微观企业变化可(kě)以让内(nèi)心更(gèng)加(jiā)平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收(shōu)益(yì)。

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