金(jīn)融界5月15日消息 央(yāng)行今(jīn)日(rì)进行1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息(xī)面(miàn)上，上周五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标(biāo)利率有可能下调，但(dàn)是(shì)机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实(shí)际利(lì)率的水(shuǐ)平(píng)是比(bǐ)较合(hé)适，且(qiě)4月28日政治局(jú)会议(yì)对(duì)一季度的经(jīng)济复苏给予(yǔ)充分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月以来资金面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆(gān)率提升(shēng)。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下周缴税周对资金面可(kě)能造成的扰(rǎo)动。

　　此前(qián)媒(méi)体(tǐ)报道(dào)称(chēng)，自5月15日起银(yín)行(xíng)协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限将下调(diào)，四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和(hé)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析(xī)，预计银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款利率上限(xiàn)的下(xià)调(diào)有助于(yú)缓解银(yín)行净息(xī)差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近(jìn)期部分银(yín)行调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化”的进一(yī)步深化。本轮存款利(lì)率调降背(bèi)后的原因(yīn)，是(shì)储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行(xíng)净息差收(shōu)窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可减轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但(dàn)是这并不足(zú)以触发超(chāo)额(é)储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，严(yán)格上不算降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场化(huà)”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等(děng)多地中小银行（地方农商行为(wèi)主）发(fā)布公告下调人民币存款挂牌利率，下(xià)调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起(qǐ)银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，引发“降息潮”的(de)热(rè)议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利(lì)率（整存整(zhěng)取）依然(rán)维持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严(yán)格(gé)意义上并非真的降(jiàng)息。归根结(jié)底，本轮(lún)存款利率调降也属于“利率市场化”的(de)进一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资金空转增(zēng)叠(dié)加(jiā)银行(xíng)净息(xī)差收(shōu)窄。一、2023年初的(de)人民币存(cún)款维持高(gāo)位，居(jū)民(mín)储蓄释放(fàng)速度较慢(màn)。因此，存款利率调降背景(jǐng)下，居(jū)民储(chǔ)蓄(xù)有望进(jìn)一步流出，更多流向(xiàng)消费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金(jīn)利率中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬(tái)升，资金(jīn)空转有所(suǒ)加剧(jù)。存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)一(yī)定程(chéng)度(dù)上可(kě)以疏(shū)通流动(dòng)性淤积(jī)，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此(cǐ)压(yā)降存款成(chéng)本(běn)、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客(kè)观上(shàng)将减轻银行负债成本，但(dàn)我们(men)认为(wèi)，这并(bìng)不足(zú)以(yǐ)触发超额(é)储蓄大规模转为(wèi)消费及向金(jīn)融资产(chǎn)流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利好高股息资(zī)产和长期国债。客观上，本轮银行下降存(cún)款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的(de)效果类(lèi)似，可(kě)以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来lǜ)调降，理论上(shàng)可以(yǐ)促使存款搬家(jiā)，促使(shǐ)超额(é)储蓄流出，更多转化为消费。但(dàn)我们觉得(dé)刺激难(nán)度较(jiào)大(dà)，倾向于认为(wèi)消费环比(bǐ)修复最快的(de)时候已(yǐ)经过去。再回(huí)归(guī)经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的延续，意味(wèi)着长(zhǎng)端利率仍(réng)有(yǒu)望(wàng)继续下(xià)高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来'color: #ff0000; line-height: 24px;'>高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来探(tàn)，高股息资产(chǎn)仍(réng)将占优。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来