近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业(yè)发(fā)告(gào)知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多(duō)数(shù)大(dà)宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利(lì)多的信心不(bù)足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出(chū)现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱(ruò)了(le)国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的(de)同时，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现一般(bān)，国(guó)家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力(lì)合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并不是(shì)自身(shēn)的(de)供需矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供需关系(xì)逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及(jí)预(yù)期，钢价承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)campus是什么意思 campus是国誉吗，遂(suì)通过调降焦价将需(xū)求压力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是(shì)目(mù)前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求并(bìng)未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本和(hé)焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而(ér)存(cún)在很(hěn)大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的经济性(xìng)一般(bān)，对降价的(de)承受(shòu)能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需求明(míng)显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修(xiū)减产节奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂计划复产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应也有(yǒu)适当的(de)减量，以缓解自身高库存的压(yā)力(lì)。基(jī)于(yú)此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(campus是什么意思 campus是国誉吗qī)由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过(guò)焦企也处(chù)于主动(dòng)限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终(zhōng)端(duān)需(xū)求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价(jià)后，预计进(jìn)口量会得到改(gǎi)善。因(yīn)此(cǐ)，虽然(rán)焦(jiāo)煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导(dǎo)致期货(huò)和(hé)现(xiàn)货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次(cì)加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值(zhí)回升(shēng)后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压(yā)力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化(huà)解；三是(shì)海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压(yā)低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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