财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度(dù)上助(zhù)力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外(wài)资(zī)两(liǎng)大阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收(shōu)稳(wěn)增(zēng)、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同(tóng)期明显提速。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年(nián)。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高(gāo)点迄今(jīn)重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕(shǎn)西的(de)汉斯(sī)等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过(guò)“大(dà)鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后，2天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝016年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进(jìn)一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销(xiāo)量(liàng)下滑，一(yī)手扶(fú)持(chí)的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多(duō)个(gè)地区(qū)的(de)销售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长，多亏(kuī)了高端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙(lóng)头(tóu)产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨(j天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝ù)头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了(le)继续(xù)突破价格(gé)天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力 高端(duān)化势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发(fā)力，高端(duān)化势能锐(ruì)不可(kě)当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山(shān)品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白(bái)啤(pí)等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效应，预计(jì)公(gōng)司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来自(zì)中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经(jīng)济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价(jià)空间较大，高端(duān)化(huà)完(wán)成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不(bù)在(zài)。不仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延(yán)续(xù)高增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且(qiě)目前行业(yè)格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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