北(běi)京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事(shì)长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来自(zì)全(quán)球投资者5个多(duō)小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的(de)交易，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个(gè)阶段由(yóu)于(yú)他们去年优(yōu)异(yì)的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务(wù)报表中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个(gè)具(jù)备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题(tí)不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是(shì)在最初(chū)觉得走对(duì)了(le)方(fāng)向，但后来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他(tā)们已(yǐ)经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与(yǔ)英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进(jìn)行了(le)合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最终一(yī)定(dìng)会(huì)成功，这(zhè)也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中的(de)占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机(jī)，但我能(néng)看明白消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我们(men)知道(dào)什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预(yù)测，以及(jí)它对企业(yè)的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美(měi)元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们要(yào)么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他(tā)看来(lái)台(tái)积电是世(shì)界范围内管理最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一家公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能(néng)成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么(me)多(duō)的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于(yú)解决(jué)不可能的(de)问(wèn)题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方(fāng)式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起(qǐ)来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会(huì)面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人(rén)可(kě)能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益(yì)的机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新的(de)事物(wù)永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决(jué)一些环(huán)境方(fāng)面(miàn)的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变，我们(men)在这个(gè)方(fāng)面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业(yè)的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个(gè)州制(zhì)定不同(tóng)的计划(huà)，然后(hòu)将这(zhè)些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能(néng)够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法令的规定，但(dàn)这(zhè)不是(shì)美国的(de)行为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债务(wù)上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去了(le)工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化(huà)。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了(le)一件非(fēi)常(cháng)明智的(de)事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求的责任。他(tā)们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会(huì)给(gěi)银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天(tiān)量流(liú)动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学(xué)校(xiào)的孩(hái)子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需要有旧的(de)价值观(guān)。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什么，因为(wèi)在目(mù)前的(de)情(qíng)况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击(jī)那(nà)些制造问题的人。如果他们(men)承(chéng)担了(le)不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银行投(tóu)资方法，不做别(bié)人(rén)做(zuò)的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们(men)最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美(měi)元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币(bì)能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他(tā)也不(bù)能完全控制我们的(de)财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到(dào)它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的(de)。虽然(rán)有(yǒu)人(rén)诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依(yī)然是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一季(jì)度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其(qí)次(cì)一季度还(hái)是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的商(shāng)业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不会受到(dào)不良贷(dài)款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地方市(shì)中(zhōng)心的空(kōng)洞(dòng)化(huà)却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了一(yī)段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情(qíng)和(hé)供(gōng)应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工问题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出(chū)错误的(de)投资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或(huò)商业(yè)决定(dìng)时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更(gèng)多的(de)企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作(zuò)为伯克(kè)希尔的(de)所(suǒ)有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的(de)运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够(gòu)的(de)资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是(shì)洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御能力之间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美(měi)好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货(huò)商(shāng)店业务时(shí)，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做(zuò)图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的(de)技(jì)术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格(gé)雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的(de)那(nà)大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别个人。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之(zhī)所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原(yuán)因(yīn)之(zhī)一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的(de)十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会(huì)聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了(le)，但他绝(jué)对(duì)是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日(rì)本五大(dà)商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一(yī)直是非常好的(de)投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的(de)发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒(dào)一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是(shì)会(huì)比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济(jì)中投入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了(le)非常优(yōu)秀的回(huí)购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且(qiě)股(gǔ)票很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力(lì)，那(nà)么为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此(cǐ)当(dāng)时机来(lái)临，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题(tí)。我年事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事(shì)情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有能(néng)量的人(rén)和(hé)活动；要活到(dào)老(lǎo)学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一(yī)定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美(měi)妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在(zài)投资(zī)上对(duì)他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写(xiě)下一些非常有说(shuō)服(fú)力(lì)的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我(wǒ)看了(le)这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书(shū)的排(pái)名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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