本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗(hào)殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财情的美(měi)联储利(lì)率观测(cè)器(qì)最(zuì)新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是(s对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思hì)连续第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资(zī)产盈(yíng)利(lì)缩(suō)水，缩(suō)表则令(lìng)流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美(měi)国(guó)银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其(qí)实际存款较去(qù)年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利(lì)增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估(gū)值(zhí)体(tǐ)系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归市场均(jūn)值对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州茅台(tái)成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概(gài)念让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势(shì)行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成(chéng)，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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