昨夜(yè)，美(měi)国银行股持续暴跌(diē)，内外盘商(shāng)品期货(huò)全线下跌。

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美股三大(dà)指数集体低开(kāi)，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第一共和银行股价重(zhòng)挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾盘跌幅扩大(dà)至(zhì)50％，续刷历史新低。硅谷(gǔ)银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行(xíng)跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行(xíng)股再(zài)次大跌，导致美国国债价格飙升，短(duǎn)期(qī)市场(chǎng)利率大幅下跌，债券(quàn)交易(yì)员不再完全押注(zhù)美联储会再加(jiā)息25个基点(diǎn)。6月的美联储(chǔ)利率掉期(qī)合约目前(qián)反映出，央行基准利率仅比当前有效联(lián)邦基金利率高出20个基点，这(zhè)暗(àn)示未(wèi)来两次FOMC会议(yì)中有一次加息的可能性(xìng)约(yuē)为80％。而本周早些(xiē)时候，交易员(yuán)认为美联储在(zài)5月份加(jiā)息几(jǐ)乎(hū)是(shì)肯定的，且6月份(fèn)有可(kě)能进一步加息。除(chú)了大幅降低加(jiā)息的可(kě)能性外，掉(diào)期交(jiāo)易还显示，市场对利率见顶后(hòu)美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的押注(zhù)有所增加，他们预计(jì)到年底联邦基金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股(gǔ)时段(duàn)，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为(wèi)去(qù)年12月(yuè)以来首次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨(zuó)日23时收(shōu)盘，国(guó)内期货主力(lì)合(hé)约(yuē)几(jǐ)乎全(quán)线下跌。玻(bō)璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌(diē)超(chāo)2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特(tè)6月原油期货(huò)收(shōu)跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘(pán)有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡(xī)跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美国总统拜登将(jiāng)否决众议院议长、共和党(dǎng)领袖麦(mài)卡锡提(tí)出的(de)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)方(fāng)案。白宫称：众议院共和(hé)党人必须在没有任何要求和条件的情况下打消(xiāo)违约的可能性，并解决债(zhài)务上限(xiàn)问题。

　　上周，麦(mài)卡锡公(gōng)布(bù)了一项将债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)和(hé)削(xuē)减支出捆(kǔn)绑的(de)计划，要将债务上限(xiàn)上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美(měi)元的政府支出。

　　同在周二，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦警告称，如果(guǒ)美(měi)国国会不提高(gāo)政府的债务(wù)上(shàng)限，由此产(chǎn)生的债务违约将在(zài)美(měi)国引(yǐn)发一(yī)场“经济灾难”，使未来几年的利率上(shàng)升。

　　耶伦(lún)当天表示，债(zhài)务(wù)违约将导致失业率上升，同时使(shǐ)美国家庭在抵押贷(dài)款、汽车贷款和信(xìn)用(yòng)卡上的支(zhī)出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美(měi)元的债务上限是(shì)国会的一项“基本责任”，如(rú)果违约(yuē)将产生一场经(jīng)济和金融(róng)灾(zāi)难，使借贷成本永久(jiǔ)提高，增加未来的(de)投资成(chéng)本。如果不提高(gāo)债务上限，美国企业将(jiāng)面临信贷(dài)市(shì)场(chǎng)的恶化(huà)，政府将(jiāng)可(kě)能无法(fǎ)向军人家庭和依赖社会保障的老年人发放款项。

　　拜登(dēng)正(zhèng)式宣布(bù)竞(jìng)选连(lián)任美国(guó)总统(tǒng)

　　北京时(shí)间4月(yuè)25日傍(bàng)晚，美国总统拜登(dēng)正式宣布，他将(jiāng)参加2024年的连任(rèn)竞选。法新社称，拜登将“以(yǐ)创纪录(lù)的80岁高(gāo)龄”投入到一场新的激烈竞选中。

　　拜登在推(tuī)特(tè)上写道：“每一代人都要经历为了(le)民主(zhǔ)挺(tǐng)身而出(chū)的时刻(kè)，为了他们的基本(běn)自(zì)由挺身而(ér)出。我相(xiāng)信这是(shì)我(wǒ)们的时刻。这就是(shì)我竞选连任美国(guó)总(zǒng)统的(de)原因。加入我(wǒ)们，让我们(men)完(wán)成这(zhè)项(xiàng)任务。”拜登还附上了(le)一段视频(pín)。

　　法新社分(fēn)析称，目前拜登在民主(zhǔ)党内部没有真(zhēn)正的挑战者，但他的年(nián)龄可(kě)能受到(dào)“持续而激烈(liè)”的(de)审视。拜登已经80岁，到第二任(rèn)期(qī)结束时，这位资深民主党人将年(nián)满86岁。

　　美(měi)国全国广播公(gōng)司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项民调显示(shì)，70％的美国人(rén)包括51％的民主(zhǔ)党人，认为(wèi)拜(bài)登不应该参选。不支持他参(cān)选的(de)人中，69％的人认为年龄(líng)是一个主要或次要原因。

　　国内期交所(suǒ)公布(bù)劳动节期间风控工(gōng)作安排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动(dòng)节期间有关工作安排(pái)，调整相关期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证(zhèng)金水(shuǐ)平。

　　上期(qī)所通知称(chēng)，自4月27日起第一个未(wèi)出现单边市的(de)交易日收(shōu)盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例调整为11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货合约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为12％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为10％；白银期货合约(yuē)的交易保证金比例(lì)调整为13％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石油沥青期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整为16％，涨跌停板幅(fú)度调整为14％。5月4日交易后，自第一(yī)个未出(chū)现(xiàn)单边市的(de)交易日收盘结(jié)算(suàn)时，黄金期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其(qí)他(tā)品种期货(huò)合约的交易保证金比例和涨跌停板幅(fú)度(dù)恢复至原有(yǒu)水平。

　　上(shàng)期能源方面，自4月27日起第一个未(wèi)出(chū)现单边市的交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，国际铜(tóng)期货合约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％；低硫燃料(liào)油(yóu)期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整(zhěng)为(wèi)14％，涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整为12％。5月4日交易后，自(zì)第一个未出现单边市(shì)的交易日收盘结(jié)算时，所有品种期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢(huī)复至原(yuán)有水平(píng)。

　　郑商所方(fāng)面，自4月27日结算时起(qǐ)，菜粕(pò)、菜(cài)油、玻璃、纯(chún)碱期货合约的交易保证金标准调整(zhěng)为10％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为9％，其(qí)中(zhōng)纯碱2305合约的交易保证金标准(zhǔn)仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调(diào)整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月4日(rì)恢(huī)复交易后，自品种(zhǒng)持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边市的(de)第一个交易日结算时起，上述品种(zhǒng)期货合约的(de)交易保证(zhèng)金标准和涨跌停板幅度恢复至调(diào)整(zhěng)前水平。

　　大(dà)商所通知称，自4月27日(rì)结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚丙烯(xī)和聚氯乙(yǐ)烯(xī)期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交易保证金水平(píng)调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气(qì)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为8％，交易保证金水平调整为9％；其他期货合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)和(hé)交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平(píng)维(wéi)持不变。5月4日(rì)恢复交易后(hòu)，在各期货持仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停板单边无(wú)连(lián)续报价的第一(yī)个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和(hé)鸡(jī)蛋期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)6％，套期(qī)保值交(jiāo)易保证金水平调整(zhěng)为(wèi)7％，投机交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚(jù)乙烯、聚丙(bǐng)烯(xī)、聚氯(lǜ)乙烯、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期(qī)货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易(yì)保证金水平恢复至节前标准(zhǔn)；其他期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金水平(píng)维持不(bù)变。

　　中(zhōng)金所公告(gào)称，自4月27日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股(gǔ)指期(qī)货各合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关品种持仓量最大的合(hé)约(yuē)未出(chū)现单边市(shì)的(de)第(dì)一个交(jiāo)易日(rì)结(jié)算时(shí)起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期货各合约的交易保证金标(biāo)准调(diào)整为12％。沪深300、上证50、中证1000股(gǔ)指期权各合约的(de)保证金调整系(xì)数根据相应股指(zhǐ)期货的(de)交易保证金(jīn)标准进行(xíng)调整。

　　广期所(suǒ)公告称，自(zì)4月(yuè)27日结算时起(qǐ)，工(gōng)业硅期(qī)货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持(chí)仓量最大(dà)的合(hé)约未出现涨(zhǎng)跌停板单边无连(lián)续报(bào)价的(de)第一(yī)个交易日结算时起，工(gōng)业硅期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪(zhū)期价(jià)大跌

　　昨日，生(shēng)猪期(qī)现货价格(gé)走势背(bèi)离，期(qī)货主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨，截至4月(y灰姑娘作者是安徒生还是格林uè)25日，全国均价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近期生(shēng)猪现货偏强的主要原因有四点：一是短(duǎn)期二次(cì)育(yù)肥造成货源有所收紧(jǐn)；二是来自政策面的支(zhī)撑；三是近期(qī)降雨导致调运不(bù)便；四是“五(wǔ)一”假期需求支撑。不(bù)过，盘面(miàn)主要以预期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑(jí)依(yī)旧在于(yú)产业基本面偏弱(ruò)的事实(shí)。

　　“4月(yuè)中(zhōng)旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪(zhū)价阶段(duàn)性触底。中(zhōng)小(xiǎo)养户惜售推涨(zhǎng)情绪较(jiào)浓，且(qiě)南北部分区域(yù)二次(cì)育肥采购(gòu)量增加，政策消息稳(wěn)市信(xìn)号(hào)相对强烈(liè)，期现货价格同时上(shàng)涨。然而(ér)，生猪期货2307、2309合约虽(suī)有乐(lè)观预期，但已注入(rù)升水，反弹至养殖成本附(fù)近(jìn)明(míng)显承压(yā)。同时，套保(bǎo)资金介入。因此(cǐ)周二期货盘面减(jiǎn)仓(cāng)大(dà)跌(diē)。”华(huá)联期货生猪(zhū)分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端来看(kàn)，截至(zhì)3月(yuè)末，全国能繁母猪存栏(lán)相当(dāng)于正常保(bǎo)有量(liàng)的105％，一(yī)季度猪肉产量1590万(wàn)吨，同比增(zēng)长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分(fēn)析称(chēng)，能繁(fán)母(mǔ)猪存栏(lán)以及生猪存栏依旧处于高位，意味着今年一季度去(qù)产能(néng)不及预(yù)期，供应偏(piān)宽松是事(shì)实。从目(mù)前的(de)存(cún)栏以及屠(tú)宰企业库存来看，今年(nián)下半年市场不会出现生猪货源(yuán)紧张或猪肉紧张的状态，供应(yīng)宽松大概率(lǜ)延(yán)长至今(jīn)年下半年。

　　格林大华期(qī)货生猪分析师张晓君介绍，从月(yuè)度初生(shēng)仔(zǎi)猪来(lái)看，农业部监测数据显(xiǎn)示，去年9月到(dào)今(jīn)年2月全国新生仔(zǎi)猪数量各(gè)月环比(bǐ)增幅逐月(yuè)增加，至(zhì)少对应到今年7月生猪出栏供给相对充足。从出栏体重来看，当前生猪出栏(lán)均重仍(réng)接(jiē)近123公斤(jīn)，同比去年增加约3％，预计二(èr)育猪源(yuán)仍将支撑出(chū)栏(lán)体重。

　　值得一提的是，目(mù)前生猪养殖逐(zhú)步向规模化、集团化方向(xiàng)发展，而且(qiě)规模化占(zhàn)比(bǐ)得到明显提升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中(zhōng)大(dà)猪存栏量明显(xiǎn)高于(yú)去年同期，产能较为(wèi)充裕。同(tóng)时，2023年中央一号(hào)文件将(jiāng)“稳(wěn)定生猪基(jī)础产能”目标细化为“强化以能繁(fán)母猪为主的生猪产(chǎn)能调控”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳(wěn)定在4100万(wàn)头的正常保有量，可(kě)见国(guó)家(jiā)稳猪价的决心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来看(kàn)，随着屠宰(zǎi)场(chǎng)持续(xù)入冻，冻品库存持续(xù)攀(pān)升。卓(zhuó)创(chuàng)资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高(gāo)于去年(nián)最高点28.24％。当(dāng)前(qián)冻鲜价差倒挂，冻品销售不(bù)畅，待冻鲜价差(chà)恢复，冻品持续(xù)出库，目前冻品的高库存(cún)水(shuǐ)平将(jiāng)抑(yì)制(zhì)猪价上涨(zhǎng)空(kōng)间。”张(zhāng)晓君说(shuō)。

　　“虽然今年(nián)生(shēng)猪(zhū)消费总(zǒng)结(jié)为持续向好发展态势，政策引导及(jí)市(shì)场预(yù)期向好，加上居民收入增加、消(xiāo)费(fèi)意愿增强等利(lì)好因素，都是猪肉(ròu)消费的助力。但是(shì)，实际需求却一直(zhí)不(bù)温不火。目前看，今年(nián)生猪的需求大概率将回归到正(zhèng)常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表(biǎo)示，此次需求好转主要在于冻(dòng)品(pǐn)入库以(yǐ)及二育支撑(chēng)，终端需(xū)求无实质性好(hǎo)转。目前“五一”备货(huò)基本收尾，从走(zǒu)量看(kàn)并未出(chū)现明显提(tí)升，随着二(èr)季度气温升高，需(xū)求逐步(bù)降低，预计(jì)需(xū)求再次回归至低迷状态。4月(yuè)底到5月预(yù)计集团企业出(chū)栏计(jì)划或(huò)继续增加，市场整(zhěng)体处于供大于求(qiú)状态(tài)，现货价格“五一”后或继(jì)续回落为(wèi)主，盘面升水状态下短期缺(quē)乏上涨支(zhī)撑(chēng)。

　　在张晓君(jūn)看来，生猪整(zhěng)体供给相对(duì)充足，限(xiàn)制猪价大(dà)幅上涨。短期来看，“五一(yī)”小长假前，终端备货启动，集(jí)团(tuán)场缩量(liàng)挺价，支(zhī)撑猪价短线反弹。然而，假期效应过(guò)后，市场情(qíng)绪(xù)逐渐(jiàn)褪去(qù)，猪价将重回供需基本面。当(dāng)前距“五一”小长假(jiǎ)仅(jǐn)剩(shèng)3个交易日，期(qī)货盘面资金已经提前反映了市场情绪。建议投资者(zhě)控制仓(cāng)位(wèi)，防范假期(qī)风险(xiǎn)。

　　蒋琴认(rèn)为，综合(hé)来看，猪价颓势不改，大概率(lǜ)仍(réng)将保(bǎo)持低位盘(pán)整(zhěng)运(yùn)行状态(tài)。不过，市场预期二(èr)季度(dù)二次育肥缓慢入场(chǎng)，行(xíng)情或好(hǎo)于一季(jì)度。按照官方能繁存(cún)栏数据推算，今年3到10月(yuè)，生猪理(lǐ)论出栏量处于逐步增加的(de)阶(jiē)段，并于10月(yuè)份达到(dào)理论出栏峰(fēng)值，11月生猪理论(lùn)出栏量大(dà)概率环比下(xià)降。而11月份正(zhèng)值猪肉消费旺季，供减需增预期(qī)下，相对(duì)支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格相(xiāng)对坚挺。不过(guò)在国家良好调控之(zhī)下，能(néng)繁母猪产能并未(wèi)过度去化，生(shēng)猪(zhū)存出栏(lán)量保持稳定，猪价不(bù)具备持续大幅上涨的基(jī)础条件。在(zài)国家(jiā)政策端稳(wěn)定猪(zhū)价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追(zhuī)涨风险积(jī)聚，操作上，建议养(yǎng)殖(zhí)端锚定成本，择机卖出套(tào)保(bǎo)锁(suǒ)定利润为(wèi)主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨(zuó)日(rì)，马来(lái)西(xī)亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘(pán)中大(dà)幅(fú)下跌，连续第三个交易(yì)日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行(xíng)情变(biàn)化多集中在需(xū)求端(duān)的扰动，一(yī)方(fāng)面，印度洗船事件为盘(pán)面带(dài)来(lái)了压(yā)力；另一(yī)方面，市场对(duì)于(yú)第二波新冠疫情可能(néng)到来从而降低国内需求的担忧则进一步加速(sù)了盘面下滑。”国(guó)联期(qī)货农产品事业部分析师姜颖告诉期货日报记(jì)者(zhě)，根据新加坡(pō)、日本等海外(wài)经验(yàn)，第二波疫情的波及范(fàn)围预计很大概率(lǜ)将小(xiǎo)于第一(yī)波，短期情绪(xù)释放后，棕(zōng)榈油将回归基本面。从(cóng)相关(guān)因素的梳理来看，目前处于短多(duō)长空(kōng)的局(jú)面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸(xiào)介绍，开(kāi)斋节后市场延续了产(chǎn)地未来供(gōng)需(xū)转宽松的交易逻辑。马来西亚午(wǔ)市(shì)24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现货(huò)报价分(fēn)别(bié)为995美元/吨(dūn)、930美元(yuán)/吨、862.5美(měi)元/吨(dūn)，整体相(xiāng)比(bǐ)上一个交(jiāo)易(yì)日均有(yǒu)20美元(yuán)/吨左右的下(xià)跌。巨(jù)大的back结构也显(xiǎn)示(shì)出(chū)市场对东南亚地(dì)区(qū)棕榈(lǘ)油食用需求转(zhuǎn)入淡季以及印尼可(kě)能放松DMO出口(kǒu)限制的担忧。产地供需偏宽松的预期(qī)在印尼GAPKI公布(bù)2月份(fèn)产量后得到强化。数据显示(shì)，印尼2月份棕榈(lǘ)油产(chǎn)量高达425.2万吨，为(wèi)历史同期最(zuì)高水平，仅环(huán)比1月微降0.9万吨(dūn)，降幅远低于平均季(jì)节性减量。目前产(chǎn)地(dì)已步入(rù)增产季(jì)，在马来(lái)西亚摆脱洪水扰动后，产(chǎn)区未来整体产量可能(néng)非常可观(guān)。

　　“3月份马来(lái)西亚出口大增，库存超预期下降至167万吨，不过，4月份马来(lái)西亚出口骤降，斋月节备货结束、主要(yào)进口国植(zhí)物(wù)油供应充足，印度3月棕榈油库存仍有59万吨，植物油库(kù)存(cún)则(zé)继续(xù)增高至345万吨，充足的(de)库存和竞争油脂的影响或将冲击印度(dù)对棕榈油进(jìn)口。”徽(huī)商(shāng)期(qī)货油脂油料(liào)分析师郭文(wén)伟表示(shì)，检(jiǎn)验(yàn)机构AmSpec数据(jù)显示(shì)，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕榈油出口量为(wèi)92.7万吨，环比(bǐ)下降(jiàng)18.4％。然而棕榈油(yóu)已经步入季节性增产周期(qī)，据(jù)SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋(qū)势。不(bù)过，4月份处在复产初期，且(qiě)今(jīn)年4月份工作日较少，产量(liàng)预计在150万吨(dūn)以下，4月底马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)预计(jì)开始小幅(fú)度累库，且随着复产利多增强和出口前景不(bù)佳持续(xù)，后(hòu)期马棕(zōng)继(jì)续面临累(lèi)库(kù)压力，棕榈油行情或维(wéi)持承压(yā)回调走势。

　　需求(qiú)方面，孙啸称，印度SEA数据显示(shì)，3月份印度食用(yòng)油进口113.56万吨，处于季节(jié)性(xìng)中性位置，其中棕榈油进口量(liàng)高达72.8万吨，占(zhàn)比突出。但是(shì)其国内食(shí)用油(yóu)峰(fēng)值库存问题仍(réng)未解决。截(jié)至3月末(mò)，其食用油总库存依(yī)旧在344.7万吨，未见回落。根(gēn)据(jù)目(mù)前已(yǐ)经走负(fù)的国际(jì)豆棕差，预计4—6月(yuè)国际棕榈(lǘ)油进口需求(qiú)大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭(guō)文(wén)伟表示，国内(nèi)棕(zōng)榈油近(jìn)月进口严重倒挂，远月有所修复，近(jìn)月进口偏低，远月买船有所增加(jiā)。海关数(shù)据显(xiǎn)示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国(guó)内(nèi)棕榈油港(gǎng)口(kǒu)库存仍(réng)处(chù)在历史同期高点(diǎn)，截至4月25日，库存为85万吨(dūn)，连(lián)续4周下降，随着气温升高及棕(zōng)榈油消(xiāo)费进一步(bù)好转(zhuǎn)，需求有(yǒu)望(wàng)回升，国内(nèi)棕榈油(yóu)继续呈现去(qù)库走势(shì)。

　　展望后市(shì)，孙啸认为，短期(qī)连盘(pán)棕榈油仍将随油脂整体弱势运行，有(yǒu)下破可能。5月份东南亚(yà)天气值得关(guān)注，目前(qián)已有少雨迹(jì)象，泰国最为明显，印尼(ní)次之。如果(guǒ)出现(xiàn)持续干燥天(tiān)气，产区增(zēng)产(chǎn)节奏(zòu)将被(bèi)打破，届时，棕榈油有(yǒu)望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期(qī)棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月船期频(pín)现洗船，进口(kǒu)到港数量将(jiāng)明显减少。在此基础上，随着天(tiān)气升温，棕榈油消费季节(jié)性回暖。第二轮疫情虽(suī)可(kě)能有影(yǐng)响，但无法改(gǎi)变消费逐步(bù)恢复的大势(shì)，国内库(kù)存(cún)短期内仍可能(néng)加速去(qù)化(huà)。长期(qī)市场对于未来供应充(chōng)裕的预期基本一致。天气(qì)情(qíng)况有所(suǒ)好转，马来西亚与印尼步入(rù)增产(chǎn)周期，供应增加(jiā)而出口需求较差(chà)，未来(lái)产地存在累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价格丧失(shī)竞争(zhēng)优(yōu)势，在豆油、菜油未来存在集中供应压力的情况下(xià)，棕(zōng)榈油长期(qī)需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素对盘面(miàn)有一定支撑(chēng)，价格或以区间(jiān)调整为主。长期来看，棕榈油将(jiāng)逐渐演变为供强需弱格局，叠加全(quán)球宏观经济(jì)环境偏弱，价(jià)格重心或逐步下(xià)移。”姜颖说(shuō)。

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